잠재 성장성은 점점 확대

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견 매수, 목표주가 10,000원 유지. ## 핵심 투자 포인트 1. 당국의 정책 변화로 원수보험사들에게 기본자본비율 확충을 요구하는 한편, 새로운 형태의 공동재보험을 출범시키며 원수보험사들이 공동재보험에 가입할 유인을 확대시키고 있어 동사의 잠재적인 성장성이 점차 확대되고 있다고 판단. 2. 원수보험사들의 자본비율 하락과 배당가능이익 소멸로 인해 배당을 지급하지 못하는 경우가 있어 동사의 상대적인 매력도가 상승하고 있음. 동사는 2024년 K-ICS비율이 2023년 대비 개선된 소수의 보험사 중 하나이며, 매년 꾸준하게 30%대의 배당성향을 유지하고 있음. 기본자본비율은 지난 3분기 159.6%로, 업계 평균 132.6%보다 높고 커버리지 내 8개 보험사 중 절반은 100%를 하회하고 있다는 점에서 차별화된 자본적정성을 보이고 있다고 판단. 3. 2024년 4분기 이익은 662억원으로, 당사 추정 552억원 및 컨센서스 602억원을 상회했고, 주당배당금은 515원을 기록해 당사 추정치 450원을 뛰어넘음. 배당수익률은 6.5%를 기록하며 업계 수위권에 도달. 2025년 순이익은 전년대비 8.1% 감소할 것으로 예상되나, 이는 LA 산불 관련 손실이 1분기 중 반영될 전망 때문이며, 이를 제외한 경상 순이익은 전년대비 4.5% 증가할 것으로 판단. 위 기저효과로 인해 2026년에는 큰 폭의 이익 개선이 가능할 것으로 예상. ## 주요 실적 및 전망 - 2024년 4분기 실적: 이익 662억원(당사 추정 552억원, 컨센서스 602억원 상회) - 2024년 4분기 배당: 주당배당금 515원(당사 추정 450원 초과) - 배당수익률: 6.5% (업계 수위권) - 2025년 순이익: 전년대비 -8.1% 예상 - LA 산불 관련 손실: 1분기 중 반영될 전망 - 이를 제외한 경상 순이익: 전년대비 +4.5% 증가 - 2026년 전망: 기저효과로 인해 큰 폭의 이익 개선 가능성 ## 추가 메모 - 2024년 K-ICS비율이 2023년 대비 개선된 소수의 보험사 중 하나이며, 업계 평균치 대비 상대적으로 높은 자본적정성 보유. - 원수보험사들의 주가 개선에도 불구하고 동사는 연말과 크게 차이 없는 모습을 보이고 있어 상대적인 배당수익률 매력도 상승.

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• - 당국의 정책 변화로 원수보험사들에게 기본자본비율 확충을 요구하는 한편, 새로운 형태의 공동재보험을 출범시키며 원수보험사들이 공동재보험에 가입할 유인을 확대시키고 있어 동사의 잠재적인 성장성이 점차 확대되고 있다고 판단.
• - 원수보험사들의 자본비율 하락과 배당가능이익 소멸로 인해 배당을 지급하지 못하는 경우가 있어 동사의 상대적인 매력도가 상승하고 있음. 동사는 2024년 K-ICS비율이 2023년 대비 개선된 소수의 보험사 중 하나이며, 매년 꾸준하게 30%대의 배당성향을 유지하고 있음. 기본자본비율은 지난 3분기 159.6%로, 업계 평균 132.6%보다 높고 커버리지 내 8개 보험사 중 절반은 100%를 하회하고 있다는 점에서 차별화된 자본적정성을 보이고 있다고 판단.
• - 2024년 4분기 이익은 662억원으로, 당사 추정 552억원 및 컨센서스 602억원을 상회했고, 주당배당금은 515원을 기록해 당사 추정치 450원을 뛰어넘음. 배당수익률은 6.5%를 기록하며 업계 수위권에 도달. 2025년 순이익은 전년대비 8.1% 감소할 것으로 예상되나, 이는 LA 산불 관련 손실이 1분기 중 반영될 전망 때문이며, 이를 제외한 경상 순이익은 전년대비 4.5% 증가할 것으로 판단. 위 기저효과로 인해 2026년에는 큰 폭의 이익 개선이 가능할 것으로 예상.