지난 분기는 아쉽지만 큰 그림은 변하지 않았..

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 90000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 4Q24 실적 요약 - 매출액 1,194억원(-3.9% y-y, +26.1% q-q), 영업이익 287억원(-47.2% y-y, +54.3% q-q)으로 컨센서스 대비 매출 부합, 영업이익 16.2% 하회. 2. 지역 매출 및 믹스 변화 - 중국 임플란트 수요 부진 지속되며 434억원(-24.3% y-y, -11.9% q-q) 기록. 반면 러시아 포함 유럽 매출이 373억원(+36.0% y-y, +287.0% q-q)으로 큰 폭 성장. 수출 960억원(-4.5% y-y, +31.0% q-q) 기록. - 디지털 장비 재고자산 평가손실은 4분기 부재했고, 1분기부터 매출 믹스는 정상화 전망. 3. 2025년 전망 및 밸류에이션 - 2025E EPS 11,293원; 2025E 매출액 437(십억원); 2025E 영업이익 120(십억원); 2025E 순이익(지배주주) 98(십억원). - P/E 5.5배, EV/EBITDA 4.9배, P/B 0.8배, ROE 16.5%, ROA 10.3%, ROIC 16.9%. - 12MF EBITDA 기반 목표주가 9만원 유지. 4Q 실적 반영에도 2025년 연간 실적 추정치 변동 없음. ## 주요 실적 및 전망 - 4Q24 - 매출액 1,194억원(-3.9% y-y, +26.1% q-q), 영업이익 287억원(-47.2% y-y, +54.3% q-q), 영업이익은 컨센서스 대비 16.2% 하회. - 중국 매출 434억원(-24.3% y-y, -11.9% q-q); 유럽 매출(러시아 포함) 373억원(+36.0% y-y, +287.0% q-q); 수출 960억원(-4.5% y-y, +31.0% q-q). - 매출총이익률 60.2%(-8.6%p q-q), 영업이익률 24.0%(-1.7%p q-q). - 패키지 판매 구성 중 임플란트 매출 비중 감소(-9.2%p)로 인한 영향. - 전망 - 패키지 판매는 연말에 통상 진행되므로 1분기부터 매출 믹스 정상화 전망. - 2025년에는 상기 수치 외에도 12MF EBITDA 기반의 밸류에이션 및 글로벌 업황의 차별화 요인이 투자포인트로 작용할 전망. - 밸류에이션 - 2025E EPS 11,293원; 매출액 437(십억원); 영업이익 120(십억원); 순이익 98(십억원). - P/E 5.5배, EV/EBITDA 4.9배, P/B 0.8배; ROE 16.5%, ROA 10.3%, ROIC 16.9%. - 시가총액 6,918.0억원 기록. Current price 및 주가 흐름과의 비교는 본 리포트의 수치와 함께 확인 필요. - 국제 비교 - 글로벌 덴탈업체의 2025년 매출 가이던스는 Straumann 제외 시 Envista(+1%~+3%), ZimVie(-1%~-2%), Dentsply Sirona(-2%~-4%) 수준으로 제시되나, 덴티움은 밸류에이션 매력 유지로 평가. ## 추가 메모 - 본 조사분석자료의 애널리스트는 2025년 3월 4일 현재 위 조사분석자료에 언급된 종목의 지분을 보유하고 있지 않습니다. - 당사는 2025년 3월 4일 현재 위 조사분석자료에 언급된 종목의 지분을 1% 이상 보유하고 있지 않습니다.

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• - 4Q24 실적 요약
• - 매출액 1,194억원(-3.9% y-y, +26.1% q-q), 영업이익 287억원(-47.2% y-y, +54.3% q-q)으로 컨센서스 대비 매출 부합, 영업이익 16.2% 하회.
• - 지역 매출 및 믹스 변화
• - 중국 임플란트 수요 부진 지속되며 434억원(-24.3% y-y, -11.9% q-q) 기록. 반면 러시아 포함 유럽 매출이 373억원(+36.0% y-y, +287.0% q-q)으로 큰 폭 성장. 수출 960억원(-4.5% y-y, +31.0% q-q) 기록.
• - 디지털 장비 재고자산 평가손실은 4분기 부재했고, 1분기부터 매출 믹스는 정상화 전망.