하반기부터 본격화될 마진 개선

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 16,000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 2024년 신규 수주 3.7조원, 수주잔고 2.8조원으로 역대 최대치 기록. 해외 비중 상승으로 점진적 이익률 개선 기대. 2. 전력수요 증가에 따라 송전설비와 초고압케이블 수요 동반 증가 전망. 2024년 4분기에 싱가포르·스웨덴 수주 외에도 대만·유럽 등에서도 기회 증가. 3. 해저케이블 생산능력 확대 및 HVDC 양산 준비: 당진 해저케이블 공장 1공장 1단계는 2024년 5월 준공, 2단계 및 2공장 설립으로 생산능력 확대(총 생산능력 18,000MT, HVDC 해저케이블 양산 계획). 해저케이블 2공장 총 투자비용은 약 9,400억원, 2027년 완공 목표. ## 주요 실적 및 전망 - 2024년 4분기 실적: 매출액 8,247억원, 영업이익 212억원, 순이익 300억원(YoY 증가). 영업이익률은 4Q 기준 2.6%. - 2024년 연간 추정: 매출액 3,282.0억원, 영업이익 114.6억원, 순이익 69.8억원, EPS 396원, BPS 7,973원, PER 28.16배, PBR 1.40배, ROE 5.77% - 2025년 연간 전망: 매출액 3,602.0억원, 영업이익 134.8억원, 순이익 100.9억원, EPS 514원, BPS 8,488원, PER 24.81배, PBR 1.50배, ROE 6.27% - 2025년 연간 실적은 매출 3.6조원, 영업이익 1,348억원으로 제시되며, 수주잔고의 고마진 수주 반영으로 하반기부터 이익률 개선이 기대됨. - 회계/밸류에이션: 2025년 PER 24.8배, PBR 1.5배. 도표 상 2025년 연간 매출액은 3.6조원, 영업이익은 1,348억원으로 전망. 추가적으로, 현재주가 및 비교지표 등은 본 요약의 범위를 벗어나므로 생략합니다. 다만 보고서 상의 핵심 수치 및 전망은 위와 같이 반영합니다. ## 추가 메모 - 에너지 3법의 국회 본회의 통과로 전력망 확충 수요 확대 기대. 전력망특별법, 해상풍력특별법 등 수혜 가능성 제시. - MV(중전력) 케이블 부문은 국내외 경쟁 심화로 단기 수익성 개선이 어려울 수 있으나, 글로벌 해저케이블 수요 증가 속에서 장기적으로 마진 회복 기대. - 수주잔고의 해외 비중 상승 및 글로벌 선도업체들의 고마진 흐름이 잔고의 매출 반영으로 하반기부터 마진 개선에 기여할 것으로 전망.

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• - 2024년 신규 수주 3.7조원, 수주잔고 2.8조원으로 역대 최대치 기록. 해외 비중 상승으로 점진적 이익률 개선 기대.
• - 전력수요 증가에 따라 송전설비와 초고압케이블 수요 동반 증가 전망. 2024년 4분기에 싱가포르·스웨덴 수주 외에도 대만·유럽 등에서도 기회 증가.
• - 해저케이블 생산능력 확대 및 HVDC 양산 준비: 당진 해저케이블 공장 1공장 1단계는 2024년 5월 준공, 2단계 및 2공장 설립으로 생산능력 확대(총 생산능력 18,000MT, HVDC 해저케이블 양산 계획). 해저케이블 2공장 총 투자비용은 약 9,400억원, 2027년 완공 목표.