JYP스러움이 필요한 때

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 80,000원 ## 핵심 투자 포인트 1) 4Q24 실적 요약: 매출 1,991억원(YoY +27%), 영업이익 369억원(YoY -3%), 콘서트 매출액 380억원, MD 매출 439억원. 다만 콘서트 및 MD 매출 호조가 매출원가(지급수수료 및 기타원가) 증가를 야기해 이익률이 저하. 2) 마진율 전망: 4분기 영업이익률은 약 19%를 기록했는데, ‘25 년에도 당분간 마진율 저하가 불가피할 것으로 보입니다. 목표주가를 8 만원으로 하향합니다. 3) 기타 특이사항: 중국 지역 음원 정산 매출액이 이번 분기에 일시 반영(114억원)되었고, “딴따라” 제작비 47억원이 판관비(광고선전비)에 반영되었으며, 딴따라 제작비는 1분기에도 약 20억원가량 반영될 예정입니다. ## 주요 실적 및 전망 - 2023년 ~ 2026년 추정치(단위: 억원) - 매출액: 2023 567, 2024 602, 2025E 674, 2026E 765 - 영업이익: 2023 169, 2024 128, 2025E 136, 2026E 163 - EBITDA: 2023 180, 2024 143, 2025E 161, 2026E 189 - 지배주주순이익: 2023 105, 2024 96, 2025E 97, 2026E 117 - EPS: 2023 2,969, 2024 2,907, 2025E 2,920, 2026E 3,520 - 전략적 포인트: MD 매출 확대에도 입출처 비용 증가로 이익률 하방 압력이 지속될 가능성. 2025년 및 2026년에도 마진율 저하에 대한 우려가 반영된 전망치가 제시됨. ## 추가 메모 - 4Q24 실적 및 구조 요인 외에 중국 지역 음원 정산 매출액 114억원 일시 반영, 딴따라 제작비 47억원의 판관비 반영 등 비정상적 항목이 포함되어 있음. - 딴따라 제작비는 1분기에도 약 20억원가량 반영될 예정.

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