MD 전략 변화가 필요한 시점

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 85,000원(+13% 상향) (6개월 목표주가를 2025E EPS 3,044원에 Target PER 28.7배를 적용하여 산출) ## 핵심 투자 포인트 1. 대규모 공연을 통한 고성장 사이클 시작 - 2025년 스트레이키즈와 트와이스의 대규모 월드투어를 통한 고성장 사이클이 시작되는 구간으로 멀티플 상향 조정 - 2025E EPS 3,044원에 Target PER 28.7배를 적용하여 6개월 목표주가 85,000원 산출 2. 스트레이키즈의 대규모 월드투어 계획 - 스트레이키즈는 역대 케이팝 최대인 220만명 규모의 월드투어를 진행할 계획 3. MD 부문의 성장 아쉬움 및 운영성과의 이슈 - MD 부문의 성장세는 아쉬운 모습. 팝업스토어 등 기획MD 비중 확대는 긍정적이나 여전히 경쟁사 대비 MD 종류와 물량이 제한적 - 1분기까지 지속될 가능성 있는 MD 경쟁력 개선 필요 - 4Q24 OPM 하락은 일회성 비용과 음반, MD부문의 원가율 상승에 기인 ## 주요 실적 및 전망 - 4Q24 실적 관련 메모 - 4Q24 매출액은 1,991억원(YoY +26.8%, QoQ +16.8%)으로 예상치 +22% 상회했다 - 4Q24 Review: 아쉬운 OPM 하락은 일회성 비용과 원가율 상승에 기인 - 연간 및 연도별 전망 (단위: 십억원, 원) - 2024A - 매출액: 602 - 영업이익: 128 - 순이익: 98 - EPS: 2,751 - 2025F - 매출액: 700 - 영업이익: 142 - 순이익: 108 - EPS: 3,044 - ROE: 20.6% - 2026F - 매출액: 810 - 영업이익: 171 - 순이익: 132 - EPS: 3,699 - ROE: 21.0% - 2027F - 매출액: 936 - 영업이익: 199 - 순이익: 148 - EPS: 4,081 - ROE: 19.5% - 밸류에이션 및 현 주가 시사점 - 적정주가: 87,353원 - 목표주가: 85,000원 - 현재주가: 69,700원 - 상승여력: 22.0% - Target PER: 28.7배(2025년 추정치 기준) ## 추가 메모 - 제시일자: 2025-03-18 - 6개월 목표주가 85,000원으로 상향, 2025E EPS 3,044원에 Target PER 28.7배 적용 - 스트레이키즈 및 트와이스의 월드투어를 통한 대형 공연 중심 성장 기대와 함께, MD 부문은 공격적 성장 전략이 필요한 시점으로 판단 - MD 부문의 현황과 경쟁사 대비 한계에 따라 단기 이슈가 남아 있을 수 있음

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• - 대규모 공연을 통한 고성장 사이클 시작
• - 2025년 스트레이키즈와 트와이스의 대규모 월드투어를 통한 고성장 사이클이 시작되는 구간으로 멀티플 상향 조정
• - 2025E EPS 3,044원에 Target PER 28.7배를 적용하여 6개월 목표주가 85,000원 산출
• - 스트레이키즈의 대규모 월드투어 계획
• - 스트레이키즈는 역대 케이팝 최대인 220만명 규모의 월드투어를 진행할 계획