아휴~ 돈 들 일이 많네

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 77,000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 4분기 실적 요약 - 4분기 매출액은 1,999억원(+26.8%yoy), 영업이익은 369억원(-2.6%yoy)으로 시장 컨센서스 하회 2. 외형 개선의 주된 견인 요인 및 일시 반영 요소 - 공연과 MD 매출이 외형을 견인했고, 공연은 3분기와 4분기에 진행된 일본 투어가 모두 4분기 실적에 인식되며 역대 최대 공연매출 기록 - MD 매출은 공연 및 팝업스토어 확대에 따라 두자릿수 성장 - 해외 음원매출도 크게 증가했으며, 향후 2년간 안분 인식 예정이었던 중국 음원매출(114억원)이 이번 분기에 일시 반영 3. 비용 증가 및 하반기 성장 기대 - 비용 증가 요인: 1) 음판 감소에 따라 고정비 부담 높아지며 음반 원가 상승, 2) 블루개러지 매출비중 확대에 따라 제조원가 증가하며 기타원가 상승, 3) ‘더 딴따라’ 제작비(약 47억원) 반영 및 인건비 증가 - 외형 성장만큼 비용도 증가하는 점이 다소 아쉬움 - 추가 이슈 및 전망: 블루개러지 플랫폼 내재화 및 통합화 진행 중으로 관련 비용 연중으로 꾸준히 발생하는 가운데 1Q25부터 스트레이키즈의 재계약 관련 비용이 반영될 예정이며, ‘더 딴따라’ 제작비 잔여분도 1분기 추가 반영될 예정 - 하반기 가시적 성장 포인트: 다만 하반기 스트레이키즈의 미국 스타디움 투어 및 트와이스 월드투어 시작됨에 따라 상반기보다 하반기, 특히 공연에서의 성장세 가파를 것으로 기대 ## 주요 실적 및 전망 - 4Q24 실적: 매출액 1,999억원(+26.8%yoy), 영업이익 369억원(-2.6%yoy), 시장 컨센서스 하회 - 연간 추정치 및 전망(십억원, 원문 기준) - 2023A: 매출액 567, 영업이익 169, 당기순이익 105, EPS 2,969 - 2024P: 매출액 602, 영업이익 128, 당기순이익 98, EPS 2,751 - 2025E: 매출액 708, 영업이익 140, 당기순이익 105, EPS 2,952 - 추가 수치(주당가치 관련) - EPS(원): 2023A 2,969, 2024P 2,751, 2025E 2,952 - 향후 전망 핵심 요소 - 하반기 공연 부문 성장 가파름 기대 - 비용 개선 여부 및 환율 등 외부 변수에 따른 변화 주의 ## 추가 메모 - 투자기간: 12개월 - (참고) 2025년 목표주가와 투자의견은 본 리포트의 제시와 동일하게 유지됨

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• - 4분기 실적 요약
• - 4분기 매출액은 1,999억원(+26.8%yoy), 영업이익은 369억원(-2.6%yoy)으로 시장 컨센서스 하회