국산 식각 장비의 자존심

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: 없음 - 목표주가: - ## 핵심 투자 포인트 1. 국산 식각 장비의 자존심: 국산화 노력과 함께 식각 장비 시장에서 브이엠을 중심으로 성과가 서서히 나타나고 있다. 2. 고객사 투자 증가와 점유율 확대: ICP 계로 Poly-Si, Metal이 주요 타깃인 시장이며 CCP 대응 식각 장비도 개발 중이다. SK 하이닉스의 주요 벤더로 고객사 식각 공정 점유율이 기존 8%에서 M15X 기준 10%까지 늘어날 것으로 보이며, 장비 출하 기준은 12% 수준이다. 또한 차세대 fab에서의 단위 투자당 매출 규모 확대 가능성이 있다. 3. 실적 성장 전망 및 해외 모멘텀: M15X의 Design CAPA가 90K/m이며 올해 하반기를 기점으로 내년까지 안정적인 실적 성장 사이클이 예상된다. 해외 IDM 업체 진입도 기대된다. 또한 연간 매출액은 2025년 1,190 억원에서 1,760 억원으로 가파르게 늘어날 것으로 예상된다. ## 주요 실적 및 전망 - 발행주식수: 2,408 만주 - 시가총액: 233 십억원 - 주가(25/03/14): 9,680 원 - 52주 최고가: 19,400 원, 52주 최저가: 5,550 원 - 60일 평균 거래대금: 1 십억원 - 주요주주: SK 하이닉스의 1b 신규 투자 확대와 더불어 공정 장비 내 점유율 상승이 2026 년까지 동사의 유효한 성장 스토리이다. 김남헌(외5) 11.93%, 최우형(외2) 10.33% - 매출 추정 및 과거 실적(십억원 단위) - 2019: 매출액 59, 영업이익 16, 순이익 14, EPS 609 - 2020: 매출액 93, 영업이익 30, 순이익 23, EPS 1,003 - 2021: 매출액 178, 영업이익 54, 순이익 46, EPS 1,968 - 2022: 매출액 141, 영업이익 31, 순이익 28, EPS 1,160 - 2023: 매출액 26, 영업이익 -11, 순이익 -7, EPS -273 - 2024: 매출액 70, 영업이익 -9, 순이익 -4, EPS -135 - 향후 전망(추정치) - 2025년 매출액 1,190 억원에서 1,760 억원으로 가파르게 늘어날 것으로 예상 - M15X Design CAPA: 90K/m - 올해 하반기를 기점으로 내년까지 안정적인 실적 성장 사이클 예상 - 해외 IDM 업체 신규 진입 기대 - 주당지표 및 밸류에이션 - PER: N/A (최근 연도에 따라 변동) - PBR: 7.8 (근사치 제시, 2024년 대비) - 배당성향: 0.0% (최근年度) ## 추가 메모 - 일시 투자의견 및 목표주가: 수정TP 25,000 원 표기 - SK증권 유니버스 내 투자등급 비율(2025년 03월 18일 기준): 매수 97.53%, 중립 2.47%, 매도 0.00% - 본 보고서는 브이엠, SK증권 추정목표가격 괴리율 및 연간 실적 전망을 포함하고 있으며, 6개월 기준 투자판단은 다음과 같이 제시되어 있다: 15%이상 → 매수 / -15%~15% → 중립 / -15%미만 → 매도

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• - 국산 식각 장비의 자존심: 국산화 노력과 함께 식각 장비 시장에서 브이엠을 중심으로 성과가 서서히 나타나고 있다.
• - 고객사 투자 증가와 점유율 확대: ICP 계로 Poly-Si, Metal이 주요 타깃인 시장이며 CCP 대응 식각 장비도 개발 중이다. SK 하이닉스의 주요 벤더로 고객사 식각 공정 점유율이 기존 8%에서 M15X 기준 10%까지 늘어날 것으로 보이며, 장비 출하 기준은 12% 수준이다. 또한 차세대 fab에서의 단위 투자당 매출 규모 확대 가능성이 있다.
• - 실적 성장 전망 및 해외 모멘텀: M15X의 Design CAPA가 90K/m이며 올해 하반기를 기점으로 내년까지 안정적인 실적 성장 사이클이 예상된다. 해외 IDM 업체 진입도 기대된다. 또한 연간 매출액은 2025년 1,190 억원에서 1,760 억원으로 가파르게 늘어날 것으로 예상된다.