양호한 방향성에 축소되는 불확실성

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: 매수 - 목표주가: 11,000 원(유지) ## 핵심 투자 포인트 1) 해외주식/퇴직연금 등 주요 사업부문의 긍정적인 방향성 - 최근 증권업종에서 성장성/수익성 측면에서 매력이 부각되고 있는 주요 사업부문인 해외주식/퇴직연금 등 사업부문에서 동사가 보유한 높은 경쟁력이 부각되고 있다. 4Q24 기준 전체 증권업종 퇴직연금 적립금 기준 동사의 점유율은 28%(DB/DC/IRP 합산 기준)로 가장 높은 수준을 기록하고 있다. 전체적인 시장이 빠르게 성장하고 있는 만큼 적립금에 기반한 관련 수수료 손익 개선에 따른 경상실적 개선을 기대한다. 2) 해외주식 부문의 높은 마진성 및 비용 절감 여력 - 해외주식 부문에서도 전반적으로 높은 시장 점유율을 확보하고 있는 가운데 해외 법인을 활용하여 인터브로커 비용 등을 절감할 수 있다는 점에서 상대적으로 높은 마진이 기대된다. 해외주식 잔고는 4Q24 40.8 조원에서 1 월 39.6 조원, 2 월 35.7 조원으로 최근 미국장 부진과 함께 다소 위축된 모습을 보이고 있으나 여전히 3Q24 31.4 조원 대비 높은 수준이 이어지고 있는 만큼 견조한 이익이 지속될 것으로 예상한다. 3) 넥스트레이드 출범에 따른 개인투자자 거래 확대 수혜 - 최근 넥스트레이드 출범에 따라 개인투자자 중심으로 거래대금의 추가적인 확대가 예상되는 상황에서 상대적으로 높은 개인 투자자 비중을 보유한 동사의 수혜가 상대적으로 높게 나타날 것으로 전망한다. ## 주요 실적 및 전망 - 순영업수익(십억원): 2024A 2,835; 2025E 2,818; 2026E 3,031; 2027E 3,174 - 영업이익(십억원): 2024A 1,159; 2025E 1,091; 2026E 1,231; 2027E 1,305 - 세전이익(십억원): 2024A 1,184; 2025E 1,216; 2026E 1,353; 2027E 1,426 - 지배지분 순이익(십억원): 2024A 889; 2025E 893; 2026E 994; 2027E 1,048 - 별도 기준 주요 지표(요약) - 순영업수익: 2024A 2,835; 2025E 2,818; 2026E 3,031; 2027E 3,174 - 영업이익: 2024A 1,159; 2025E 1,091; 2026E 1,231; 2027E 1,305 - 당기순이익(지배주주): 2024A 893; 2025E 994; 2026E 1,048 - PER 밴드, PBR 밴드 등의 구체 수치는 원문에 제시된 범위 내에서 변동 가능 - 요약 전망: 해외 사업부문의 경쟁력 강화와 수수료 기반의 실적 개선, 해외주식 잔고의 견조한 수준 유지, 넥스트레이드 효과에 따른 거래대금 확대 수혜를 반영한 실적 개선이 예상된다. 다만 해외 부동산 익스포저와 관련한 불확실성은 점진적으로 개선될 전망으로 제시되어 있다. ## 추가 메모 - 해외 주식 잔고 축소에도 불구하고 3Q24 대비 높은 수준이 유지되며 견조한 이익이 지속될 것으로 예상. - 해외 부동산 익스포저는 약 1.4조원 규모에 달하며 24년 말까지의 불확실성은 점진적으로 개선될 전망으로 기술되어 있다.

AI가 작성한 요약입니다. 수치와 해석은 원문을 대조해 확인하세요.

• - 최근 증권업종에서 성장성/수익성 측면에서 매력이 부각되고 있는 주요 사업부문인 해외주식/퇴직연금 등 사업부문에서 동사가 보유한 높은 경쟁력이 부각되고 있다. 4Q24 기준 전체 증권업종 퇴직연금 적립금 기준 동사의 점유율은 28%(DB/DC/IRP 합산 기준)로 가장 높은 수준을 기록하고 있다. 전체적인 시장이 빠르게 성장하고 있는 만큼 적립금에 기반한 관련 수수료 손익 개선에 따른 경상실적 개선을 기대한다.