본격 턴어라운드 시작

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 21000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 미국 법인 4분기 흑자전환, 구조적 수익성 개선 진입 2. 해외법인 실적 개선이 본격화될 원년으로 전망(미국 흑자전환에 이어 중국·일본·동남아 등 수익성 개선 기대) 3. 미국 내 신규 두부 제조라인 증설(2025년 하반기 가동)으로 현지 생산량 20% 증가, 아시안 누들 및 K-스낵 등 포트폴리오 확대와 미국 내 K-푸드 트렌드로 점유율 상승 및 수익성 확대 기대 ## 주요 실적 및 전망 - 2025년 매출액: 3조 5,191억 원(YoY +9.5%) - 2025년 영업이익: 1,081억 원(YoY +18.8%, OPM 3.1%) - 2025년 예상 EPS: 1,451원 - 목표주가 산정 방식: 2025년 예상 EPS에 Target PER 14배를 적용해 21,000원 제시 - 현재 주가: 2025년 예상 PER 12배 수준 - 미국 법인의 구조적 흑자 전환은 일본·중국·동남아 등 타 해외 법인의 수익성 개선에도 긍정적 영향 예상 - 2025년은 풀무원 글로벌 법인의 전방위적 수익성 개선이 나타나는 원년으로 전망 ## 추가 메모 - 2024년 4분기에 미국 법인이 최초로 흑자전환하며 구조적 수익성 개선의 전환점을 맞이했다는 점은 핵심 포인트입니다. - 미국 두부 생산라인 증설로 하반기에 가동 시작 시 현지 생산량이 20% 증가할 예정이며, 포트폴리오 확대와 K-푸드 트렌드로 추가 점유율 상승 및 안정적 수익성 확대가 기대됩니다. - 해외 법인 매출과 이익은 미국의 흑자전환을 시발점으로 중국·일본·동남아·유럽에서도 수익성 개선이 점진적으로 나타날 전망입니다.

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• - 미국 법인 4분기 흑자전환, 구조적 수익성 개선 진입
• - 해외법인 실적 개선이 본격화될 원년으로 전망(미국 흑자전환에 이어 중국·일본·동남아 등 수익성 개선 기대)
• - 미국 내 신규 두부 제조라인 증설(2025년 하반기 가동)으로 현지 생산량 20% 증가, 아시안 누들 및 K-스낵 등 포트폴리오 확대와 미국 내 K-푸드 트렌드로 점유율 상승 및 수익성 확대 기대