인도가 열어줄 성장

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 150,000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 인도 시장 중심의 해외사업 고성장 - 2025년 2월 푸네 신공장 가동으로 빙과 생산능력이 기존 대비 2.5배 확대되었으며, 7월부터 하리아나주 공장에 빼빼로 신규 라인을 추가하며 매출 성장을 가속화할 전망이다. 향후 인도 법인의 매출 성장률을 연평균 15%로 유지해 2030년까지 연 매출 1조 원 달성을 목표로 하고 있다. 2025년부터 빙과·제과 법인을 통합하는 'One India' 전략으로 생산 및 물류 효율성 증대에 따른 수익성 개선도 기대된다. 2. 카자흐스탄·러시아: 소비 회복과 실적 반등 - 카자흐스탄 법인 매출액은 2024년 4분기 기준 전년 동기 대비 14%, 러시아 법인은 7% 증가했다. 전쟁 종결 시 러블화 안정화와 서유럽·중앙아시아 시장 수출 재개로 원가 절감과 수익성 개선 및 신규 시장 개척에 따른 추가적인 실적 상승 효과가 기대된다. 3. 국내 시장의 제품 믹스 개선 및 수익성 강화 - 2025년 초부터 초콜릿 제품 26종의 평균 판매가격을 약 9.5% 인상했고(시행: 2025년 2월), 인도 하브모어 품목은 5~10% 인상(2025년 1분기 중 검토). 카자흐스탄 전 품목 10% 인상(2025년 3월), 벨기에 전 품목 25% 인상(2025년 1월). 또한 H&W(Health & Wellness) 비중을 2025년 약 13%로 확대하고(현재 약 11%), 국내 생산시설 구조조정으로 효율성 및 원가를 개선해 수익성 강화가 기대된다. ## 주요 실적 및 전망 - 2025년 매출액: 4조 2,375억원 (YoY +4.8%) - 2025년 영업이익: 1,829억원 (YoY +16.4%), OPM 4.3% - 2025년 예상 EPS: 8,843원 - 현재 주가 대비 PER: 약 13배 - 자사주 소각: 2025년 4월 자사주 소각(13만 주)으로 EPS 상승 효과가 기대된다. - 추가 코멘트: 해외 법인의 견조한 성장과 국내 가격 인상 및 제품 믹스 개선으로 수익성 회복이 본격화될 것으로 보인다. 목표주가는 2025년 예상 EPS에 최근 5년 평균 PER 17배를 적용해 산정되었다고 공시돼 있다. ## 추가 메모 - 국내 가격 인상 현황 요약: 한국 건빙과 26종 9.5% (2025년 2월 시행), 인도(하브모어) 품목 5~10% (2025년 1분기 중 검토), 카자흐스탄 전 품목 10% (2025년 3월), 벨기에 전 품목 25% (2025년 1월). - 롯데웰푸드 국내 H&W 제품 매출 비중은 개선 중이며(현재 11% → 2025년 약 13%), 프리미엄 중심의 제품 믹스 강화와 함께 원가 절감 및 생산시설 효율화가 진행 중. - 2025년 4월 자사주 소각으로 EPS 상승 효과가 기대된다.

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• - 인도 시장 중심의 해외사업 고성장
• - 2025년 2월 푸네 신공장 가동으로 빙과 생산능력이 기존 대비 2.5배 확대되었으며, 7월부터 하리아나주 공장에 빼빼로 신규 라인을 추가하며 매출 성장을 가속화할 전망이다. 향후 인도 법인의 매출 성장률을 연평균 15%로 유지해 2030년까지 연 매출 1조 원 달성을 목표로 하고 있다. 2025년부터 빙과·제과 법인을 통합하는 'One India' 전략으로 생산 및 물류 효율성 증대에 따른 수익성 개선도 기대된다.
• - 카자흐스탄·러시아: 소비 회복과 실적 반등
• - 카자흐스탄 법인 매출액은 2024년 4분기 기준 전년 동기 대비 14%, 러시아 법인은 7% 증가했다. 전쟁 종결 시 러블화 안정화와 서유럽·중앙아시아 시장 수출 재개로 원가 절감과 수익성 개선 및 신규 시장 개척에 따른 추가적인 실적 상승 효과가 기대된다.
• - 국내 시장의 제품 믹스 개선 및 수익성 강화