자사주 소각 등 주주환원 확대 기대됨

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 67000원 ## 핵심 투자 포인트 1) 영업구조상 고정비 비중 큰 상황하에서 올해의 경우도 매출증가 소폭 상승 예상됨⇒ 영업레버리지 효과로 인한 실적 턴어라운드 기대하기 어렵다. 2) 지난해 4분기 동사 K-IFRS 연결기준 실적의 경우 매출액 4,904억원(-2.3% YoY, +8.0% QoQ), 영업이익 39억원(-66.6% YoY, -47.0% QoQ)으로 컨센서스를 하회하는 실적을 기록하였다. 이는 리하우스 및 홈퍼니싱 등 B2C부문 견조한 매출 성장에도 상승여력 48.4% 불구하고 임직원 PI 상여 45억원, 통상임금 일시지급 33억원 등 78억원의 일회성 비용 등이 발생함에 따라 영업이익이 컨센서스를 하회하는 요인으로 작용하였다. 이러한 일회성 비용 제외 시 영업이익은 117억원으로 기대치에 부합하는 수준이다. 3) 한편, 올해 동사 실적의 경우 K-IFRS 연결기준 매출액 19,540억원(YoY +2.4%), 영업이익 381억원(YoY +22.1%)을 기록할 것으로 예상된다. 이는 주택공급 하락에 따른 B2B부문 매출 감소가 불가피하지만 리하우스 및 홈퍼니싱 등 B2C부문 매출 성장으로 수익성이 소폭 개선될 것으로 전망되기 때문이다. 다만, 영업구조상 고정비 비중이 큰 상황하에서 올해의 경우도 매출증가가 소폭 상승할 것으로 예상됨에 영업레버리지 효과로 인한 실적 턴어라운드를 기대하기 어렵다. 자사주 소각 등 주주환원 확대 기대됨. ## 주요 실적 및 전망 - 2024년 4Q 실적(연결기준, K-IFRS): 매출액 4,904억원(-2.3% YoY, +8.0% QoQ), 영업이익 39억원(-66.6% YoY, -47.0% QoQ). 컨센서스를 하회. - 일회성 비용: 임직원 PI 상여 45억원, 통상임금 일시지급 33억원 등 합계 78억원. - 일회성 비용 제외 시 영업이익은 117억원으로 기대치에 부합하는 수준. - 2025년 전망(연결기준, K-IFRS): 매출액 19,540억원(YoY +2.4%), 영업이익 381억원(YoY +22.1%). - 매출 구성은 B2B 매출 감소가 불가피하나 B2C 부문(B2C: 리하우스 및 홈퍼니싱) 매출 성장으로 수익성이 소폭 개선될 전망. - 다만 고정비 비중이 큰 영업구조로 인해 매출 증가폭은 제한적이며, 영업레버리지 효과로 인한 실적 턴어라운드 기대는 어려운 것으로 제시됨. ## 추가 메모 - 자사주 소각 등 주주환원 확대 기대됨.

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