공무원 사업 철수로 수익성 개선

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 56700원 ## 핵심 투자 포인트 1. 공무원 사업 철수로 이익률 개선 - 공무원 사업부는 이익을 내지 못하던 부문으로, 철수에 따라 이익률 개선이 기대된다. 2. 25년 매출 감소 예상이지만 하방 리스크 제한 기대 - 25년에는 매출액 감소가 예상되나, 매출 하락폭은 제한적일 것으로 판단된다. - 근거: ①고등학교 오프라인/오프라인 기숙학원의 시스템 변경으로 매출 회복, ②중등 부문 EBS 영향에서 벗어나는 흐름, ③대학 편입사업의 성장세가 이어질 가능성 3. 현재 주가의 밸류에이션 매력 및 주주환원 정책 강화 - 현재 주가 수준은 2025년 전망치 기준 PER 5.5배 이하 수준으로 역사적 PER 하단(2018년 6.9배) 이하에 위치, PBR도 역사적 하단 수준에 위치. - 주주환원정책 확대 및 현금배당 강화 및 자사주 소각 - 3개년(24~26년) 별도 재무제표 기준 당기순이익의 60% 내외의 주주환원정책 발표 - 2월 10일 자사주 69.1만주 소각 결정 - 2월 26일 주당 1,500원 현금배당 계획 ## 주요 실적 및 전망 - 2024년(연간 실적): 매출액 9,422.5억원, 전년대비 +0.8% 성장 - 영업이익: 1,236억원, 전년대비 -3.0% - 당기순이익: 505억원, 전년대비 -47.3% - 2025년 전망(추정, 연결기준): - 매출액: 9,172억원 - 영업이익: 909억원 - 지배순이익: 808억원 - 당기순이익: 818억원 - EPS: 7,438원 - P/E: 5.2배 - PBR: 0.7배 - EV/EBITDA: 2.6배 - ROE: 15.2% - ROA: 8.0% - 부채비율: 79.2% ## 추가 메모 - 공무원 사업 부문 매각 관련 배경 및 로드맵 - 공무원 사업 인수 시도 및 이후 공정거래위원회의 합병 금지 결정(24.3월)으로 철수 결정. - 주주환원 정책 관련 세부 - 2024년 4월 발표; 24~26년 3개년 동안 순이익의 약 60%를 주주환원 대상으로 배분 계획. - 현금배당 및 자사주 소각 - 2월 10일 자사주 69.1만주 소각, 2월 26일 주당 1,500원 현금배당 계획.

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• - 공무원 사업 철수로 이익률 개선
• - 공무원 사업부는 이익을 내지 못하던 부문으로, 철수에 따라 이익률 개선이 기대된다.