2025년, 2가지 위기에서 탈출 시작하다!

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 200000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 2025년 예상 실적은 ‘매출액 19.4조원, 영업이익 2,212억원(영업이익률 1.1%), 지배주주 순손실 △316억원’ 등이다. 영업실적은 4개년 만에 흑자전환을 예상하고 있다.(2022년 △7,626억원, 2023년 △3,477억원, 2024년 △8,948억원) 글로벌 에틸렌의 수급 개선 속에 유가하락 수혜 기대감이 높아지고 있다. 2. 2025년 1분기 부터 적자폭이 크게 줄어들 전망이다.(2024년 4분기 △2,348억원 → 2025년 1분기 △916억원) 3. 재무구조 개선 및 현금흐름 개선: 2025년 1월 무보증 회사채 2.2조원을 은행보증채권으로 전환해, 조기상환 부담에서 벗어났다. 둘째, 자산 매각으로 만기 회사채 9,200억원을 상환할 계획이다. 매각대상은 인도네시아 라인프로젝트 7,000억원과 유가증권 3,000억원 등이다. 다만, 투자자산 지분율 축소(라인프로젝트 100%→51%, 롯데에너지머티리얼즈 53%→47%)를 반영해, 적정주가를 20만원(기존 22만원)에서 소폭 낮추었다. ## 주요 실적 및 전망 - 2025년 매출액: 194,236억원, 2025년 영업이익: 2,212억원(영업이익률 1.1%), 2025년 지배주주 순손실: △316억원 - 2024년 4분기 영업이익: △2,348억원 → 2025년 1분기 영업이익: △916억원 - 2022A: 매출액 222,761억원, 영업이익 △7,626억원, 지배순이익 616억원 - 2023A: 매출액 199,464억원, 영업이익 △3,477억원, 지배순이익 △500억원 - 2024F: 매출액 204,304억원, 영업이익 △8,948억원 - 2026F: 영업이익 9,353억원 - 기타: 2025년 예상 실적은 흑자전환 기대, 2022년~2024년의 누적 적자에서 벗어나 흑자전환 시나리오 제시 ## 추가 메모 - 2025년 1월 무보증 회사채 2.2조원을 은행보증채권으로 전환해, 조기상환 부담에서 벗어났다. - 자산 매각으로 만기 회사채 9,200억원을 상환할 계획이며, 매각대상은 인도네시아 라인프로젝트 7,000억원과 유가증권 3,000억원 등이다. - 다만, 투자자산 지분율 축소(라인프로젝트 100%→51%, 롯데에너지머티리얼즈 53%→47%)를 반영해, 적정주가를 20만원(기존 22만원)에서 소폭 낮추었다.

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• - 2025년 예상 실적은 ‘매출액 19.4조원, 영업이익 2,212억원(영업이익률 1.1%), 지배주주 순손실 △316억원’ 등이다. 영업실적은 4개년 만에 흑자전환을 예상하고 있다.(2022년 △7,626억원, 2023년 △3,477억원, 2024년 △8,948억원) 글로벌 에틸렌의 수급 개선 속에 유가하락 수혜 기대감이 높아지고 있다.
• - 2025년 1분기 부터 적자폭이 크게 줄어들 전망이다.(2024년 4분기 △2,348억원 → 2025년 1분기 △916억원)
• - 재무구조 개선 및 현금흐름 개선: 2025년 1월 무보증 회사채 2.2조원을 은행보증채권으로 전환해, 조기상환 부담에서 벗어났다. 둘째, 자산 매각으로 만기 회사채 9,200억원을 상환할 계획이다. 매각대상은 인도네시아 라인프로젝트 7,000억원과 유가증권 3,000억원 등이다. 다만, 투자자산 지분율 축소(라인프로젝트 100%→51%, 롯데에너지머티리얼즈 53%→47%)를 반영해, 적정주가를 20만원(기존 22만원)에서 소폭 낮추었다.