코스맥스가 화장품 섹터를 살렸다

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 220,000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 2024년 4분기 실적 및 수익성 개선 - 2024년 4분기 [연결] 매출액은 5,580억원(+28% YoY), 영업이익은 398억원(+77% YoY)억원으로 영업이익 시장기대치 383억원에 부합하였다. 한국 법인 2024년 4분기 영업이익률은 10%로 지난 동기 대비 3%p 상승하였다. 매출 증가에 따른 고정비 감소, 고마진 메이크업 제품 판매 호조, 그리고 인디 브랜드 대상의 고마진 정책 덕분에 상승했다. 2. 2025년 가이던스 및 수익성 유지 목표 - 동사는 2025년 가이던스를 발표하였다. 2025년 국내 매출 20% 성장, 선크림 카테고리 +50% YoY이상 성장, 영업이익률 10%를 목표로 한다. 3. 글로벌 및 지역별 성장 전략 - 중국 법인은 이스트 연결 매출 +10% YoY 성장, 상해 법인 한 자릿수, 광저우 법인 10% 초반 성장, 이센(YATSEN) +20% YoY 성장을 기대한다. 동남아는 인도네시아 법인 매출 +25% YoY 성장, 태국 법인 매출 +50% YoY 성장을 목표로 한다. 미국 법인은 +10% YoY이상 매출 성장과 2025년 하반기 손익분기점(BEP) 달성을 목표로 한다. ## 주요 실적 및 전망 - 매출액(연도 추이, 단위: 억원): 2022A 16,001 / 2023A 17,775 / 2024F 21,661 / 2025F 25,210 / 2026F 28,360 - 영업이익(단위: 억원): 2022A 531 / 2023A 1,157 / 2024F 1,754 / 2025F 2,200 / 2026F 2,650 - 지배순이익(단위: 억원): 2022A 208 / 2023A 571 / 2024F 812 / 2025F 1,170 / 2026F 1,589 - 당기순이익(단위: 억원): 2022A -164 / 2023A 378 / 2024F 884 / 2025F 1,280 / 2026F 1,670 - 주당순이익(EPS, 원): 2022A 1,837 / 2023A 5,034 / 2024F 7,157 / 2025F 10,307 / 2026F 14,005 - 주가순자산비율(PBR): 2022A 1.3 / 2023A 3.2 / 2024F 3.9 / 2025F 3.7 / 2026F 2.9 - PER(배수): 2022A 37.2 / 2023A 20.1 / 2024F 20.8 / 2025F 16.6 / 2026F 12.2 - EV/EBITDA: 9.5 / 8.9 / 8.9 / 8.4 / 7.2 - ROE: 3.6 / 12.1 / 20.5 / 24.3 - ROA: 1.5 / 3.9 / 4.9 / 6.3 / 7.7 - 배당수익률: 0.40% - 52주 고가/저가: 197,800원 / 100,800원 - EPS, BPS 및 PER, PBR은 지배주주 기준임 ## 추가 메모 - 주: 12M FWD EPS에 목표 PER 20배를 적용하였다. - 주: 본 자료는 투자자의 투자판단에 참고용으로 제공된 참고 자료이며, 본 요약은 원문의 사실에 근거하여 작성되었습니다.

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• - 2024년 4분기 실적 및 수익성 개선
• - 2024년 4분기 [연결] 매출액은 5,580억원(+28% YoY), 영업이익은 398억원(+77% YoY)억원으로 영업이익 시장기대치 383억원에 부합하였다. 한국 법인 2024년 4분기 영업이익률은 10%로 지난 동기 대비 3%p 상승하였다. 매출 증가에 따른 고정비 감소, 고마진 메이크업 제품 판매 호조, 그리고 인디 브랜드 대상의 고마진 정책 덕분에 상승했다.
• - 2025년 가이던스 및 수익성 유지 목표
• - 동사는 2025년 가이던스를 발표하였다. 2025년 국내 매출 20% 성장, 선크림 카테고리 +50% YoY이상 성장, 영업이익률 10%를 목표로 한다.
• - 글로벌 및 지역별 성장 전략