25년은 상저하고의 흐름 기대

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 145,000원으로 9.4% 하향 ## 핵심 투자 포인트 1) 목표주가 하향 근거 - 목표주가 하향은 연결자회사의 주가하락에 따른 NAV 감소를 반영. 2) 2024년 실적 및 4분기(4Q24) 실적 취합 - 연결기준 매출액 43.6조원(+5.6% yoy), 영업이익 2.5조원(+24.9% yoy), 당기순이익 1,391억원(-73.5% yoy) - 24년 4분기: 매출 11.7조원, 영업이익 6,302억원, 당기순손실 251억원으로 예상을 하회 - 비상장 자회사인 올리브영의 24년 매출액은 약 4.8조원으로 +24.5%(yoy)의 성장 3) 2025년 실적 전망 및 투자 시나리오 - 25년 매출액 약 5.5조원, 영업이익 6천억원으로 전망 - 25년은 상법 개정안과 관련한 지배구조 개편 및 올리브영의 미국 진출 등에 대한 시장 기대가 있지만, 2025년에는 한 호흡 쉬어가는 상저하고의 실적 및 주가 흐름을 전망 - 25년 1분기 내수 경기 침체 → 2분기 조기 대선 이후 내수 경기 부양 → 하반기 자회사 실적 개선과 올리브영 해외 시장 성과 등을 확인하며 접근 ## 주요 실적 및 전망 - 2024년 연결기준 매출액 43.6조원(+5.6% yoy) - 2024년 영업이익 2.5조원(+24.9% yoy) - 2024년 당기순이익 1,391억원(-73.5% yoy) - 24년 4분기 매출 11.7조원, 영업이익 6,302억원, 당기손실 251억원 - 올리브영(비상장자회사) 24년 매출약 4.8조원(+24.5% yoy) - 2025년 매출액 약 5.5조원, 영업이익 6천억원 전망 - 주가 및 가치 측면 - 현재가: 102,900원 - 6개월 목표주가: 145,000원 - NAV 기반 평가 및 본문에 제시된 SOTP 구성에 따른 가치추정 포함 ## 추가 메모 - 25년 실적 및 주가 흐름은 상저하고의 흐름으로 전망되며, 지배구조 개편 및 올리브영의 해외 진출 등 시장 기대가 존재함. - 본 자료는 대신증권 Research Center의 추정치에 기반하며 오차가 있을 수 있음.

AI가 작성한 요약입니다. 수치와 해석은 원문을 대조해 확인하세요.

• - 목표주가 하향은 연결자회사의 주가하락에 따른 NAV 감소를 반영.