역대 최대 매출 달성

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가(12M): 220,000원(상향) ## 핵심 투자 포인트 1. 4Q24 Review: 역대 최대 매출 달성 - 연결 매출 5.6천억원(YoY+28%), 영업이익 398억원(YoY+77%, 영업이익률 7%)으로 기록 - 성수기와 비수기가 구분되지 않는 실적으로 국내에서 압도적 성과 시현 - 수출 주도 브랜드가 대형화되며, 또한 R&D 역량에 대한 니즈가 높아지면서, 상위 ODM사로의 수주 집중도가 높아지고 있는 것으로 파악 - 한편 대손 환입 20억원이 반영되어, 채권 관리의 안전성이 높아졌음을 증명 2. 지역별 트렌드 및 수주 구조 - 중국은 저점 통과 중이며, 인도네시아와 태국은 산업 호조 및 성공적인 현지화 대응으로 호실적 기록했다 - 미국은 아쉬우나, 전사적으로는 압도적 실적이라는 점에선 변함없다 3. 2025년 전망 및 가이던스 - 코스맥스의 2025년 실적은 연결 매출 2.6조원(YoY+20%), 영업이익 2.5천억원(YoY+40%, 영업이익률 10%) 전망, 역대 최대 실적 기대된다 - 수출 주도 브랜드의 대형화와 R&D 역량에 대한 니즈 높아지며, 동사의 수출 점유율은 올해도 확대 기대된다 - 지난 2년간 20% 이상 고성장 했으나, 여전히 강한 수주 기반 올해도 국내법인 가이던스를 20% 성장 제시했다 - 동남아 또한 고성장 기대되며, 부진했던 미국과 중국은 점진적으로 개선될 것이다 ## 주요 실적 및 전망 - 4Q24 매출/영업이익: 연결 매출 5.6천억원(YoY+28%), 영업이익 398억원(YoY+77%), 영업이익률 7% - 대손 환입: 20억원 반영으로 채권 관리의 안전성 강화 - 지역별 매출 성장률(4분기): 국내 +40% / 중국 +5% / 미국 -21% / 동남아 +49% - 2024년/2025년 추정 재무수치(단위: 십억원) - 매출액: 2024F 2,166.1 / 2025F 2,590.0 - 영업이익: 2024F 246.2 / 2025F 292.7 - 순이익: 2024F 130.2 / 2025F 168.3 - EPS: 2024F 7,158 / 2025F 12,359 - BPS: 2024F 40,037 / 2025F 52,158 - 위 수치는 하나증권 도표의 2022~2026F 예측치 기준 요약 ## 추가 메모 - 투자등급: BUY 유지(추정치 상향에 기인하여 목표주가 220,000원으로 상향) - 본 자료의 기준일: 2025년 02월 22일 - 대손 관련 반영 및 현금흐름 관련 지표 등은 보고서의 상세 표에 기재된 수치를 참조

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• - 4Q24 Review: 역대 최대 매출 달성
• - 연결 매출 5.6천억원(YoY+28%), 영업이익 398억원(YoY+77%, 영업이익률 7%)으로 기록
• - 성수기와 비수기가 구분되지 않는 실적으로 국내에서 압도적 성과 시현
• - 수출 주도 브랜드가 대형화되며, 또한 R&D 역량에 대한 니즈가 높아지면서, 상위 ODM사로의 수주 집중도가 높아지고 있는 것으로 파악
• - 한편 대손 환입 20억원이 반영되어, 채권 관리의 안전성이 높아졌음을 증명