국내 물량 YoY 증가 전환, 영업이익도 일회성..

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 175,000원 ## 핵심 투자 포인트 1) 국내 매출 및 이익의 턴어라운드 가시화 - 3Q25 국내 매출액 9.3천억원 (YoY 6%), 영업이익 629억원 (YoY -4%), 일회성 인건비 제외시 740억원 (YoY 8%) 증가 시현. 제과>건과 +4%, 빙과 +9%, 베이커리 +17% 시현. 이익단은 가격 인상 효과도 본격화되며 긍정적. [국내] 매출액 9.3천억원 (YoY 6%), 영업이익 629억원(YoY -4%) 시현. 일회성 인건비 제외시 740억원(YoY 8%) 증가 시현. 2) 해외 매출 성장 및 롯데 브랜드 글로벌 확장 - [해외] 매출액 2.3천억원(YoY 12%), 영업이익 97억원(YoY -31%) 시현. 현재 글로벌 매출 중 롯데 브랜드 매출 비중은 23%(YoY +1~2%p)으로 추산되며, 빼빼로, 제로라인 등 롯데 브랜드 글로벌 론칭 확대 중. 인도> +6% 시현했으며, 로컬기준 +10% 이상 성장 추산. 이익단은 빼빼로 신공장 및 푸네 신공장 감가비 증가로 일부 부담. 카자흐 탱게화 정상화로 +11%, 러시아 +21%, 벨기에 +24% 성장 시현. 3) 향후 실적 흐름 및 밸류 제시 - 2025F~2027F 수익성/성장 가이드 제시: 2025F 매출액 4,232십억원, 2026F 4,462십억원, 2027F 4,729십억원; 영업이익 147십억원, 192십억원, 224십억원; OPM 3.5%, 4.3%, 4.7%. 순이익 83십억원, 109십억원, 141십억원; EPS 9,004원, 12,033원, 15,585원. PER 12.5배, 9.4배, 7.2배. PBR 0.5배, 0.5배, 0.4배. EV/EBITDA 5.8배, 5.0배, 5.1배. ROE 3.9%, 5.0%, 6.2% 등. ## 주요 실적 및 전망 - 3Q25 연결 매출액 1.16조원 (YoY 7%), 영업이익 693억원 (YoY -9%)로 컨센서스 대비 -6% 하회하였으나, 일회성 비용 제외 시 견조했던 실적. 국내 턴어라운드가 돋보였음. - 국내: 매출액 9.3천억원 (YoY 6%), 영업이익 629억원(YoY -4%) 시현. 일회성 인건비 제외시 740억원(YoY 8%) 증가 시현. 세부 부문 성장: 제과> 건과 +4%, 빙과 +9%, 베이커리 +17%. - 수출/해외: 매출액 2.3천억원(YoY 12%), 영업이익 97억원(YoY -31%) 시현. 롯데 브랜드 글로벌 론칭 확대, 인도 매출 성장(인도건과 +6%, 로컬기준 +10% 이상). 9/22 인도 GST 개편으로 일부 거래처 거래 지연 영향 존재, 이연 수요는 10월 반영될 예정. 이익단은 빼빼로 신공장 및 푸네 신공장 감가비 증가로 일부 부담. 카자흐 탱게화 정상화로 +11%, 러시아 +21%, 벨기에 +24% 성장 시현. - 12결산(십억원) 및 도표에 제시된 향후 прогноз: - 매출액: 2023A 4,066 | 2024A 4,044 | 2025F 4,232 | 2026F 4,462 | 2027F 4,729 - 영업이익: 2023A 177 | 2024A 157 | 2025F 147 | 2026F 192 | 2027F 224 - 순이익/주당순이익(EPS): 2023A 7,476 | 2024A 8,969 | 2025F 9,004 | 2026F 12,033 | 2027F 15,585 - PER: 16.6 | 12.4 | 12.5 | 9.4 | 7.2 - PBR: 0.6 | 0.5 | 0.5 | 0.5 | 0.4 - EV/EBITDA: 5.4 | 5.6 | 5.8 | 5.0 | 5.1 - ROE: 3.5 | 4.0 | 3.9 | 5.0 | 6.2 ## 추가 메모 - 컨센서스 대비 3Q25 실적은 -6% 하회. - 해외 매출은 YoY 12% 증가하였으나 영업이익은 YoY -31% 감소. - 9/22 인도 GST 개편으로 일부 거래처 거래 지연 영향이 존재하며, 이연 수요는 10월 반영될 예정. - 이익단은 빼빼로 신공장 및 푸네 신공장 감가비 증가로 일부 부담. - 카자흐 탱게화 정상화로 +11%, 러시아 +21%, 벨기에 +24% 성장 시현.

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• - 3Q25 국내 매출액 9.3천억원 (YoY 6%), 영업이익 629억원 (YoY -4%), 일회성 인건비 제외시 740억원 (YoY 8%) 증가 시현. 제과>건과 +4%, 빙과 +9%, 베이커리 +17% 시현. 이익단은 가격 인상 효과도 본격화되며 긍정적. [국내] 매출액 9.3천억원 (YoY 6%), 영업이익 629억원(YoY -4%) 시현. 일회성 인건비 제외시 740억원(YoY 8%) 증가 시현.
• - [해외] 매출액 2.3천억원(YoY 12%), 영업이익 97억원(YoY -31%) 시현. 현재 글로벌 매출 중 롯데 브랜드 매출 비중은 23%(YoY +1~2%p)으로 추산되며, 빼빼로, 제로라인 등 롯데 브랜드 글로벌 론칭 확대 중. 인도> +6% 시현했으며, 로컬기준 +10% 이상 성장 추산. 이익단은 빼빼로 신공장 및 푸네 신공장 감가비 증가로 일부 부담. 카자흐 탱게화 정상화로 +11%, 러시아 +21%, 벨기에 +24% 성장 시현.
• - 2025F~2027F 수익성/성장 가이드 제시: 2025F 매출액 4,232십억원, 2026F 4,462십억원, 2027F 4,729십억원; 영업이익 147십억원, 192십억원, 224십억원; OPM 3.5%, 4.3%, 4.7%. 순이익 83십억원, 109십억원, 141십억원; EPS 9,004원, 12,033원, 15,585원. PER 12.5배, 9.4배, 7.2배. PBR 0.5배, 0.5배, 0.4배. EV/EBITDA 5.8배, 5.0배, 5.1배. ROE 3.9%, 5.0%, 6.2% 등.