올해도 기대해보자

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견 BUY 유지하며, 목표주가 210,000원(+17%)으로 상향 ## 핵심 투자 포인트 1. 2025년에도 K뷰티의 높아진 글로벌 침투율을 바탕으로 인디브랜드의 수출 호조가 지속되며 국내법인의 견조한 외형 성장 전망. 2. 동남아 화장품 업황 호조로 매출 고성장세가 연중 이어질 것으로 예상되어 실적 추정치를 상향 조정하며 목표주가 상향. 3. 중국은 신규 브랜드 유치, 생산물량 이관 등 실적 개선을 위해 다양한 전략을 펼칠 계획. 중국 매출 비중이 높은 기업으로 중국 소비 회복 시 추가적인 실적 상향 가능성이 남아있다는 판단. 미국은 지난해 10월 오픈한 서부사무소 영업 효과로 하반기 신규 고객사향 매출 발생 기대. 지난해 부진했던 중국과 미국은 올해 점진적 개선이 예상됨에 따라 해외 실적은 상저하고 전망. ## 주요 실적 및 전망 - 4Q24 매출액 5,580억원(YoY 28%), 영업이익 398억원(YoY 77%, OPM 7.1%) - 연간 실적 추정 변경 (수정후) - 2024F: 매출액 2,166 십억원, 영업이익 175 십억원, 영업이익률 8.1%, 지배지분순이익 81 십억원, 순이익률 4.1%, EPS 7,160 - 2025F: 매출액 2,400 십억원, 영업이익 229 십억원, 영업이익률 9.5%, 지배지분순이익 127 십억원, 순이익률 5.4%, EPS 11,197 - 기타 지표(2024F/2025F): PER 20.8x / 13.7x, ROE 20.4% / 25.0%, PBR 4.0x / 3.2x, EPS(지배지분순이익) 7,160원 / 11,197원 ## 추가 메모 - Top-pick 유지 - 해외 실적은 상저하고 전망 및 중국/미국의 점진적 개선 기대가 반영되어 있음

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• - 2025년에도 K뷰티의 높아진 글로벌 침투율을 바탕으로 인디브랜드의 수출 호조가 지속되며 국내법인의 견조한 외형 성장 전망.
• - 동남아 화장품 업황 호조로 매출 고성장세가 연중 이어질 것으로 예상되어 실적 추정치를 상향 조정하며 목표주가 상향.
• - 중국은 신규 브랜드 유치, 생산물량 이관 등 실적 개선을 위해 다양한 전략을 펼칠 계획. 중국 매출 비중이 높은 기업으로 중국 소비 회복 시 추가적인 실적 상향 가능성이 남아있다는 판단. 미국은 지난해 10월 오픈한 서부사무소 영업 효과로 하반기 신규 고객사향 매출 발생 기대. 지난해 부진했던 중국과 미국은 올해 점진적 개선이 예상됨에 따라 해외 실적은 상저하고 전망.