내실을 다지는 중

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Outperform - 목표주가: 4,800 원 ## 핵심 투자 포인트 1. 2024년 연간 실적 및 4분기 흐름 - 연간 순이익은 3,823 억원으로 32% YoY 증가 - 2024년 4분기 순이익은 365 억원으로 1% YoY 감소 - 이들 수치는 컨센서스와 추정치에 부합 2. 손해율 및 비용 요인 - 손해율 상승으로 보험금예실차는 악화되었으나 연말 계리적 가정 변경에 따른 비용은 상대적으로 크지 않았다 - 주주환원 관련 불확실성 및 CSM 조정의 큰 폭은 부담 요인으로 남아 있음 3. 향후 전망 및 제도적 이슈 - 펀더멘털 개선은 지속될 것으로 보이나 주주환원 재개에 필요한 제도 개선 여부는 아직 불확실 - 투자포인트로 내세운 Outperform를 유지하되, 주주환원 재개에 필요한 제도 개선 여부에 대한 불확실성은 리레이팅의 제한 요인으로 남아 있음 ## 주요 실적 및 전망 - 2024년 연간 순이익: 3,823 억원 (YoY +32%) - 4분기 순이익: 365 억원 (YoY -1%), 컨센서스 및 추정치 부합 - 시가총액: 4,804 억원 - 주가: 4,110 원 (2/21 기준) - 앞으로의 흐름에 대해: 내실은 지속적인 펀더멘털 개선이 기대되나, 주주환원 재개에 필요한 제도 개선 여부는 아직 불확실 ## 추가 메모 - 주주환원율과 배당성향 등 지표 현황은 제시된 수치가 본문에 포함되어 있으며, 2025년 이후의 배당 정책 변화에 관한 논의가 진행 중임 - 연말 과도한 CSM 조정과 자본비율 관리를 위한 후순위채 발행은 다소 부담 요인이다.

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• - 2024년 연간 실적 및 4분기 흐름
• - 연간 순이익은 3,823 억원으로 32% YoY 증가
• - 2024년 4분기 순이익은 365 억원으로 1% YoY 감소
• - 이들 수치는 컨센서스와 추정치에 부합