2027년 영업이익 1조원(가이던스) 가능할까?

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: 매수 - 목표주가: 95000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 2027년 영업이익 1조원 제시의 긍정 근거 - 1) 2025년 하반기 G마켓 합작법인 출범 이후 영업이익에서 지분법으로 전환되고(674억 원) - 2) 통합매입 효과(약 1,000~2,000억 원) - 3) 2027년 신세계건설 그룹내 프로젝트 수행에 따른 영업적자 완화(약 1,400억 원) - 4) 프라퍼티 회계기준 변경에 따른 효과(약 600억 원) - 5) SSG.COM 물류 3PL 전환에 따른 수익성 개선(약 700억 원) - 6) 인건비 개선 효과(약 600억 원) 2. 실질 영업이익 및 2027년 전망 - 지난해 통상임금에 따른 1회성 비용을 반영하면 실질 영업이익은 약 1,600억 원 수준으로 분석한다. - 여기에 개선 가능성이 높은 실적을 감안하면 2027년 영업이익은 6,600~7,600억 원까지 증가할 것으로 전망한다. 3. 주의점 및 판단의 한계 - 동사가 제시한 1조원에는 못 미치는 수준이지만, 턴 어라운드를 가정하기에는 충분할 수 있다. - 앞서 언급한 영업이익 증가 요인 중 G마켓 적자폭 축소와 프라퍼티 이익 증가분은 영업활동에 의해서 이루어진 부분이 아니다. 이에 약 1,200억 원은 감안해서 보는 것이 합리적이라 판단한다. - 1조원까지 달성할 수 있을지는 모르겠지만, 실적 개선에 대한 근거는 충분하다는 생각이다. ## 주요 실적 및 전망 - 2024년 매출액: 29,021 억 원 - 2025년 매출액: 29,258 억 원 - 2026년 매출액: 29,361 억 원 - 2024년 영업이익: 471.0 억 원 - 2025년 영업이익: 3,524.8 억 원 - 2026년 영업이익: 3,992.2 억 원 - 2025년 분기별 추정치 변경 - 1Q25: 670.0 → 832.4, +162.4, 24.2% - 2Q25: -153.9 → 340.0, +493.9, 흑전 - 3Q25: 1,397.7 → 1,738.2, +340.5, 24.4% - 4Q25: 391.7 → 614.2, +222.5, 56.8% - 2025년 합계: 2,305.5 → 3,524.8, +1,219.3, 52.9% - 2027년 목표: 6,600~7,600억 원 - 현재가 및 배당/지표 관련 - 현재가(2/21): 78,100원 - 2025년 EPS(25): 11,170원 - 목표주가와 투자의견은 위와 동일하게 유지 ## 추가 메모 - 현재가 (2/21) 78,100원 - PDF에 제시된 2025년 분기별 상향 조정 및 연간 추정치 변경은 다음과 같습니다: 1Q25 670.0 → 832.4 (+162.4), 2Q25 -153.9 → 340.0 (+493.9, 흑전), 3Q25 1,397.7 → 1,738.2 (+340.5), 4Q25 391.7 → 614.2 (+222.5), 2025년 합계 2,305.5 → 3,524.8 (+1,219.3, +52.9%).

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• - 2027년 영업이익 1조원 제시의 긍정 근거
• - 1) 2025년 하반기 G마켓 합작법인 출범 이후 영업이익에서 지분법으로 전환되고(674억 원)
• - 2) 통합매입 효과(약 1,000~2,000억 원)
• - 3) 2027년 신세계건설 그룹내 프로젝트 수행에 따른 영업적자 완화(약 1,400억 원)
• - 4) 프라퍼티 회계기준 변경에 따른 효과(약 600억 원)