용 꿈을 꾸었다. 꿈이 아니길

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 64,000원 유지 - 6개월 목표주가: 64,000 - 12M FWD EPS: 1,253원에 PER 51배 적용 수준 - 목표주가 64,000원은 잔여이익평가모형(RIM)을 이용하여 산출 - 현재주가: 49,400원 (25.02.20) - 12M FWD EPS 1,253원에 PER 51배 적용 수준. 최근 5년 PER 하단 평균 47배 - 25년~26년 등 향후 실적 시나리오도 제시되나, 본 보고서는 우선 현재의 Buy 유지 및 64,000원 목표를 기준으로 함 ## 핵심 투자 포인트 1) 중국시장 재개방 기대감으로 주가 급등 2) 중국이 아니어도 TV광고 회복, 제작 물량 증가, P의 상승 등 우호적 환경 3) 연간 1편씩의 동시방영만 성사되어도, 25년 OP +39%, 26년 OP +29% - 25년/26년 OP 증가 시나리오 및 동시방영 리쿱 증가 가능성 제시 - 중국시장의 재개방은 컨텐츠 업종 실적에 긍정적 요인으로 작용 가능성 제시 ## 주요 실적 및 전망 - 매출액(십억원): 2022A 698 / 2023A 753 / 2024F 550 / 2025F 632 / 2026F 681 - 영업이익(십억원): 2022A 65 / 2023A 56 / 2024F 36 / 2025F 52 / 2026F 68 - 세전순이익(십억원): 2022A 59 / 2023A 37 / 2024F 28 / 2025F 47 / 2026F 64 - 총당기순이익(십억원): 2022A 51 / 2023A 30 / 2024F 33 / 2025F 36 / 2026F 48 - 지배지분순이익(십억원): 2022A 51 / 2023A 30 / 2024F 33 / 2025F 36 / 2026F 48 - 주당순이익(EPS, 원): 2022A 1,684 / 2023A 1,001 / 2024F 1,113 / 2025F 1,183 / 2026F 1,606 - PER: 2022A 51.1 / 2023A 51.5 / 2024F 38.7 / 2025F 35.3 / 2026F 26.0 - BPS: 2022A 22,010 / 2023A 23,546 / 2024F 24,660 / 2025F 25,842 / 2026F 27,448 - PBR: 2022A 3.9 / 2023A 2.2 / 2024F 2.0 / 2025F 1.9 / 2026F 1.8 - ROE: 2022A 7.5 / 2023A 4.4 / 2024F 4.6 / 2025F 4.7 / 2026F 6.0 - 12M FWD EPS: 1,253원에 PER 51배 적용 수준 - 12M FWD EPS 1,253원에 PER 51배 적용 수준. 参考: 12M FWD EPS 및 PER 수치 - 잔여이익평가모형(RIM) 기반 주당 내재가치: 기초자본 708 / 추정ROE 증가 등 반영 - 주당 내재가치(원): 67,878 - 현가가치(원): 49,400 - 잔여이익의 합계: 238 - 추정기간이후 잔여이익의 현가: 1,094 - 영구성장률(g): 0.0% - 잠재가치(Potential): 37.4% - 중국시장 재개방을 배제하더라도 25년은 드래곤을 포함한 컨텐츠 업종에 대한 투자 비중을 확대하기에 좋은 환경 형성 - 참고: 표기된 외부 자료와 리서치센터의 수치 포함 ## 추가 메모 - 외국인 지분율: 10.61% - 주요주주: CJ ENM 외 3인 54.79%, 네이버 6.25% - 시가총액 및 투자환경 관련 코멘트: 중국의 3대 OTT(iQiYi, Tencent Video, Youku) 가입자는 3.3억명으로 추정 - 120일 평균거래대금: 48억원 주 중요한 이벤트 - 드래곤은 연간 30편 수준의 드라마 제작 역량 및 연평균 동시방영 10편, 오리지널 7편을 확보 중 - 본 자료는 대주는 대신증권 Research Center의 추정치이며 오차 가능성 있음 참고: 본 요약은 원문에 제시된 수치와 표현を 그대로 반영하여 구성했습니다.

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