2개 분기 연속 다소 아쉬운 비용 이슈

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 23,000원 - 현재주가: 16,920원 (11.04 기준) ## 핵심 투자 포인트 1) 2개 분기 연속 다소 아쉬운 비용 이슈 - 인건비성 이슈로 비용 증가가 있었으며, 구체적으로는 경영평가성과금 71억원과 명예퇴직금 23억원 등 반영, 27억원의 추가 감가상각비 발생, 광고비 약 30억원 증가 등이 언급됨. 2) 중장기 성장 모멘텀: K-HIT 프로젝트 구체화 기대 - 조만간 <K-HIT 프로젝트>가 구체화 될 것인데, 예비타당성 조사 등 거쳐야 할 단계들이 있어 실제 현실화까지 다소 시일이 걸리겠지만 높은 중장기적 성장 모멘텀임에는 분명하다고 평가. 3) 배당 및 주주환원 정책과 자사주 매입 계획 - 시가배당률 약 4.7%로 배당 매력이 있으며, 추가 자사주 매입 계획도 있음. - 도표 1에 의하면: 자기주식 매입 총 1,000억원(2024년 400억원, 2025-2026년 600억원) 계획, 배당성향 최소 50% 이상, 총주주환원율 60% 달성. - 추가로 향후 연간 약 300억원의 자사주 매입을 계획하고 있는데 아직까지 집행되지 않았다. ## 주요 실적 및 전망 - 재무 전망 요약 (단위: 십억원, 원문 표기 동일) - 매출액: 2023 1,388.6 / 2024 1,426.9 / 2025F 1,473.1 / 2026F 1,523.3 / 2027F 1,554.6 - 영업이익: 2023 282.3 / 2024 285.8 / 2025F 258.4 / 2026F 289.4 / 2027F 297.5 - 당기순이익: 2023 340.9 / 2024 456.9 / 2025F 327.4 / 2026F 352.0 / 2027F 366.4 - EPS(원): 2023 1,593 / 2024 2,136 / 2025F 1,530 / 2026F 1,645 / 2027F 1,713 - P/E: 2023 10.04 / 2024 7.48 / 2025F 11.06 / 2026F 10.29 / 2027F 9.88 - BPS(원): 2023 18,005 / 2024 19,154 / 2025F 19,588 / 2026F 20,484 / 2027F 21,401 - DPS(원): 2023 930 / 2024 1,170 / 2025F 800 / 2026F 850 / 2027F 900 - 시가배당률: 4.7% (추가적으로 자사주 매입 대기 및 주주환원 정책 포함) - 주요 현금흐름 및 투자지표: EV/EBITDA 등 대체로 보수적 수준, 2026F PER 대략 10배대, 2027F 9.88배 등 - 3분기 실적 및 흐름(별도) - 3Q 2025: 매출액 3,837억원(+2% YoY), 영업이익 719억원(-23% YoY) - 컨센서스 매출액(십억원): 1,490.3 / 1,544.0 - 방문객 수 66만명(+2%), 드랍액 1.6조원(+7%) - 도표 및 중장기 계획 관련 요지 - 도표 3: 실적 추이 및 전망 포함 - 도표 4: 강원랜드 중장기 투자계획 - 도표 1 및 도표 2: K-HIT 관련 투자 및 카지노 규제 완화 내용 포함 - 도표 9: 외국인 지분율 추이 등 - 도표 6~7: 카지노 드랍액/홀드율 추이 및 방문객 추이 등 참고: 본 요약은 원문에 기재된 수치와 진술 내용을 사실 그대로 정리한 것이며, 투자 판단의 주된 출처가 됩니다. 추가적으로 원문에 제시된 도표 및 컴플라이언스 관련 문구도 포함되어 있습니다. ## 추가 메모 - 도표 1: 자기주식 매입 총 1,000억원(2024년 400억원, 2025-2026년 600억원) 계획; 배당성향 최소 50% 이상; 총주주환원율 60% 달성. - 도표 2: 카지노 규제 완화 주요 내용(일반영업장 면적 확대, 총 게임기구 대수 증가, 외국인 전용존 및 베팅한도 변경 등). - Compliance Notice 관련 요지: 투자등급 및 투자의견 비율 공시, 당사자는 2025년 11월 5일 현재 해당 회사의 지분을 1% 이상 보유하지 않음. 투자의견의 유효기간은 12개월을 기준으로 적용. 본 자료는 고객의 투자에 정보를 제공할 목적으로 작성되었으며, 투자자의 최종 결정은 자체 판단에 따라 이루어져야 합니다.

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• - 인건비성 이슈로 비용 증가가 있었으며, 구체적으로는 경영평가성과금 71억원과 명예퇴직금 23억원 등 반영, 27억원의 추가 감가상각비 발생, 광고비 약 30억원 증가 등이 언급됨.