NDR 후기 : 올해 반영될 성장 포인트 3가지 ..

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 24000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 반도체 부문 신규 소재 공급 효과 - 하프늄의 신규 고객사 진입이 완료, 이번달부터 매출 기여가 시작된 것으로 파악되며, 그 외에도 Si 계열 전구체 등 신규 소재 3~4종이 올해 매출로 기여 전망. 이에 따라 반도체 부문 매출은 지난해 846억원 수준에서 올해 1,033억원으로 증가 예상. 2. 석유화학 촉매 부문 신규 고객사 추가 효과 - 지난해 말 고객사로 신규 추가된 엑손모빌향 MAO 촉매 공급이 본격화, 올해는 우선 싱가폴 공장향으로 매출 발생 전망. 그 외 국내 및 중국 기존 고객향으로도 매출 증가 전망. 이에 따라 석유화학 촉매 부문 매출은 지난해 130억원 수준에서 261억원 수준으로 고성장 예상. 3. 황화리튬 - 올해 유상 샘플매출 증가에 따라 유의미한 매출 발생 전망. 당사는 올해 약 55억원을 전망하나, 향후 잠재 고객사들의 전고체 배터리 양산 일정 단축 여부에 따라 증가 가능성 존재 ## 주요 실적 및 전망 - 매출액: 2022 132 십억 원, 2023 118 십억 원, 2024P 139 십억 원, 2025E 175 십억 원, 2026E 219 십억 원 - 영업이익: 2022 35 십억 원, 2023 30 십억 원, 2024P 22 십억 원, 2025E 39 십억 원, 2026E 53 십억 원 - EBITDA: 2022 43 십억 원, 2023 39 십억 원, 2024P 34 십억 원, 2025E 52 십억 원, 2026E 67 십억 원 - 지배주주순이익: 2022 27 십억 원, 2023 24 십억 원, 2024P 15 십억 원, 2025E 29 십억 원, 2026E 46 십억 원 - 당기순이익: 2022 27 십억 원, 2023 24 십억 원, 2024P 16 십억 원, 2025E 30 십억 원, 2026E 46 십억 원 - EPS: 2022 411 원, 2023 367 원, 2024P 235 원, 2025E 445 원, 2026E 694 원 - 올해 실적 전망: 매출액 1,749억원(+26% YoY), 영업이익 387억원 - 표에서 제시된 기타 지표 및 추정: EBITDA 52(2025E), 지배주주순이익 29(2025E), EPS 445(2025E) 등 다수의 연도별 추정치 포함 ## 추가 메모 - SOTP 방식에 근거 기업가치를 1.57조원(기존 사업가치 1.07조원, 황화리튬 가치 0.5조원)으로 산정한 것. - 최근 8영업일간 전고체 배터리 상용화 기대감을 반영하며 주가가 약 +57% 상승했으나 부문별 성장 잠재력을 고려하면 업사이드는 여전히 남아있다 판단. - 목표주가 2.4만원 유지.

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• - 반도체 부문 신규 소재 공급 효과
• - 하프늄의 신규 고객사 진입이 완료, 이번달부터 매출 기여가 시작된 것으로 파악되며, 그 외에도 Si 계열 전구체 등 신규 소재 3~4종이 올해 매출로 기여 전망. 이에 따라 반도체 부문 매출은 지난해 846억원 수준에서 올해 1,033억원으로 증가 예상.
• - 석유화학 촉매 부문 신규 고객사 추가 효과
• - 지난해 말 고객사로 신규 추가된 엑손모빌향 MAO 촉매 공급이 본격화, 올해는 우선 싱가폴 공장향으로 매출 발생 전망. 그 외 국내 및 중국 기존 고객향으로도 매출 증가 전망. 이에 따라 석유화학 촉매 부문 매출은 지난해 130억원 수준에서 261억원 수준으로 고성장 예상.
• - 황화리튬