보수적 가이던스에 실망 말자

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 420,000원 - 6개월 목표주가: 420,000원 ## 핵심 투자 포인트 1) 자회사 지분가치 증가 반영하여 목표주가 42만원으로 16.7% 상향 - 자회사 지분가치 증가 반영(별도 영업가치 약 2.3조원, 보유지분가치 9.8조원, 순차입금 1조원) 2) 실적 포인트: 24년 4분기 실적 호조 및 자체사업 이익 개선 - 24년 4분기 연결 영업이익은 2,089억원으로 당사 추정에 부합 - 자체사업 영업이익은 442억원으로 당사 추정을 크게 상회 - 자체사업 영업이익의 호전은 전자BG의 4분기 매출액이 3,359억원(+58.1% yoy)으로 크게 증가하였기 때문임 - 수익성 높은 북미 N사향 CCL 매출액이 4분기에만 약 5~6백억원 반영되면서 실적 호전에 기여 - 2025년 1~2월에도 24년 4분기 흐름이 이어지고 있는 것으로 추정 3) 2025년 전망 및 보수적 가이던스의 시사점 - 2025년 전자BG부문의 매출액 가이던스는 1조 100억원으로 보수적으로 제시 - 보수적 가이던스의 이유 1) N사향 양산 매출이 11월 이후 본격화되면서 25년 사업 계획 작성시 매출을 보수적으로 가정한 점 2) 2025년 평균환율을 1,320원으로 가정하여 최근 환율과의 괴리가 큰 점(달러 매출 약 90%) 3) 반도체 업황 회복 지연으로 반도체향 CCL 매출 감소 전망 등이 반영된 것으로 판단 - 보수적 가이던스 제시에 따른 주가 조정 시 매수 기회로 활용할 것을 추천 ## 주요 실적 및 전망 - 2024년 4분기 연결 영업이익: 2,089억원 - 자체사업 영업이익: 442억원 - 전자BG 4분기 매출액: 3,359억원(+58.1% yoy) - 북미 N사향 CCL 매출: 4분기에만 약 5~6백억원 반영 - 2025년 1~2월에도 24년 4분기 흐름이 이어지고 있는 것으로 추정 - 2025년 전자BG부문의 매출액 가이던스: 1조 100억원으로 보수적으로 제시 ## 추가 메모 - 본 자료는 투자자들의 투자판단에 참고가 되는 정보제공을 목적으로 배포되는 자료이며, 본 자료에 수록된 내용은 당사 Research Center의 추정치로서 오차가 발생할 수 있으며 정확성이나 완벽성은 보장하지 않습니다. 본 자료를 이용하시는 분은 동 자료와 관련한 투자의 최종 결정은 자신의 판단으로 하시기 바랍니다.

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• - 자회사 지분가치 증가 반영(별도 영업가치 약 2.3조원, 보유지분가치 9.8조원, 순차입금 1조원)