양자암호통신이 5G/6G 투자 이끌 것이라 주목

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: BUY (유지) - 목표주가(12M): 15,000원(상향) ## 핵심 투자 포인트 1. 양자암호통신 관련 기업인 크립토랩 지분을 보유하고 있어 향후 사업 협력 기대감이 높아질 전망이고 2. 기존 SKT 주요 벤더인데다가 SKT 양자암호통신 시험망 사업에 참여한 바 있어 SKT 양자암호통신 5G/6G 사업 확장에 따른 수혜가 기대되며 3. 2025년에는 안정적 관공서 매출 지속과 미국 오픈랜 시장 확대에 따른 유의미한 이익 성장이 예상되고, ## 주요 실적 및 전망 - 매출액(십억원): 2022 279.8 / 2023 321.4 / 2024F 332.5 / 2025F 354.5 / 2026F 379.3 - 매출원가(십억원): 2022 171.8 / 2023 200.3 / 2024F 210.3 / 2025F 223.4 / 2026F 238.8 - 매출총이익(십억원): 2022 108.0 / 2023 121.1 / 2024F 122.2 / 2025F 131.1 / 2026F 140.5 - 판관비(십억원): 2022 79.4 / 2023 84.8 / 2024F 89.6 / 2025F 91.5 / 2026F 91.3 - 영업이익(십억원): 2022 28.6 / 2023 36.3 / 2024F 32.5 / 2025F 39.6 / 2026F 49.2 - 금융손익(십억원): -1.2 / 0.8 / 3.4 / 4.8 / 0.5 - 종속/관계기업손익(십억원): -0.0 / 0.1 / 0.1 / 0.0 / 0.4 - 기타영업외손익(십억원): 8.8 / 11.9 / 8.7 / -4.2 / -0.3 - 세전이익(십억원): 36.3 / 49.1 / 44.6 / 40.2 / 49.8 - 법인세(십억원): 6.4 / 8.3 / 5.2 / 4.9 / 6.1 - 계속사업이익(십억원): 29.8 / 40.9 / 39.5 / 35.4 / 43.7 - 당기순이익(십억원): 29.8 / 40.9 / 39.5 / 35.4 / 43.7 - 지배주주순이익(십억원): 29.8 / 40.9 / 39.3 / 35.2 / 43.5 - 지배주주지분포괄이익(십억원): 33.5 / 46.7 / 40.4 / 35.1 / 43.4 - EPS(원): 2022 487 / 2023 668 / 2024F 642 / 2025F 576 / 2026F 711 - BPS(원): 2022 3,779 / 2023 4,492 / 2024F 5,098 / 2025F 5,624 / 2026F 6,286 - ROE(%): 14.06 / 16.30 / 13.53 / 10.85 / 12.05 - ROA(%): 7.42 / 9.17 / 8.34 / 6.90 / 7.78 - ROIC(%): 21.81 / 19.21 / 14.56 / 17.13 / 20.28 - EV/EBITDA: 9.70 / 8.44 / 9.75 / 9.02 / 7.12 - PER: 11.91 / 9.07 / 10.34 / 13.49 / 10.93 - PBR: 1.53 / 1.35 / 1.30 / 1.38 / 1.24 - Free Cash Flow(십억원): 12.1 / 50.2 / 24.3 / 34.3 / 38.3 (단위: 십억원 unless 표시된 원가/수치) - 주석: 본 보고서는 2025년 2월 18일 기준의 자료이며, 2022~2026F 수치는 제시된 가정에 따른 추정치입니다. ## 추가 메모 - 52주 최고/최저: 8,090 / 4,150 - 시가총액(십억원): 474.7 - 외국인지분율(%): 5.40 - 발행주식수(천주): 61,095.2 - 60일 평균 거래량(천주): 5,184.9 - 60일 평균 거래대금(십억원): 36.1 - 원문에 제시된 피어 그룹의 멀티플 상승 등을 반영한 목표가 상향: 12개월 목표가 15,000원으로 상향 - 현 주가(발표 당시): 7,770원 (2.14 기준)

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• - 양자암호통신 관련 기업인 크립토랩 지분을 보유하고 있어 향후 사업 협력 기대감이 높아질 전망이고
• - 기존 SKT 주요 벤더인데다가 SKT 양자암호통신 시험망 사업에 참여한 바 있어 SKT 양자암호통신 5G/6G 사업 확장에 따른 수혜가 기대되며
• - 2025년에는 안정적 관공서 매출 지속과 미국 오픈랜 시장 확대에 따른 유의미한 이익 성장이 예상되고,