저평가에서 시작

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 23,000원 - 6개월 목표주가: 23,000 - 투자의견은 매수(BUY) 및 목표주가 23,000원 유지 매수, 유지 - 2025년 목표 P/E 7.98배(평균하단) 유지 ## 핵심 투자 포인트 1) 4Q24 실적 부진 및 요인 - 4Q24 영업이익은 -53억원(적자전환 yoy/qoq), 종전 추정(101억원)/컨센서스(164억원)을 하회 - 4Q24 매출은 4,879억원으로 컨센서스(4,895억원)에 부합 - 4Q24 실적 부진은 일회성 비용(HDI 관련 재고 및 성과급 등, 약 200억원 추정) 비중이 높은 동시에 현 주가에 선반영 판단 - 가동률 하락 및 감가상각비 부담, HDI 매출 부진, 애플 아이폰16 판매 부진 및 믹스 약화 요인도 언급 2) 2025년 성장 및 밸류에이션 - 2025년 매출 2.3% yoy 증가, 영업이익 29.9% yoy 증가로 성장 지속 - 밸류에이션 저평가: 2025년 P/E 5.8배, P/B 0.7배로 역사적 저점에 위치 3) 2025년 투자 포인트 - 애플이 슬림폰(아이폰16 플러스 대체) 출시 예정, 디스플레이용 R/F PCB는 두께 슬림화를 추구, ASP 상승으로 매출 증가 추정 - 2025년 전체 매출과 영업이익은 각각 2.3% yoy, 29.9% yoy 증가 - 삼성전자와 애플의 스마트폰에서 추가적인 라인업 확대로 디스플레이향 R/F PCB 매출 상향 가능성 ## 주요 실적 및 전망 - 4Q24 매출액: 4,879억원(컨센서스 4,895억원 부합) - 4Q24 영업이익: -53억원(적자전환 yoy/qoq), 종전 추정 101억원/컨센서스 164억원을 하회 - 2024년 / 2025년 EPS를 종전대비 각각 14.3%, 7.1%씩 하향 - 2025년 매출 2.3% yoy 증가, 영업이익 29.9% yoy 증가 - 2025년 P/E 5.8배, P/B 0.7배로 역사적 저점에 위치 - HDI(주기판) 매출 둔화, 애플 아이패드 프로 OLED 채용 확대에 따른 판매 부진 등으로 4분기 부진과 일부 비용 반영 describes - 2025년 애플 슬림폰 출시 및 디스플레이용 RF PCB의 두께 슬림화, ASP 상승 등으로 매출 증가 추정 - 2025년 삼성전자/애플 스마트폰 라인업 확대로 디스플레이향 RF PCB 매출 상승 가능성 제시 ## 추가 메모 - 컴플라이언스 공지: 본 자료는 투자자들의 투자판단에 참고가 되는 정보제공을 목적으로 배포되며, 금전적 이해관계는 없음. 담당자 및 관련 세부 안내는 원문에 명시된 정보에 따름.

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• - 4Q24 영업이익은 -53억원(적자전환 yoy/qoq), 종전 추정(101억원)/컨센서스(164억원)을 하회
• - 4Q24 매출은 4,879억원으로 컨센서스(4,895억원)에 부합
• - 4Q24 실적 부진은 일회성 비용(HDI 관련 재고 및 성과급 등, 약 200억원 추정) 비중이 높은 동시에 현 주가에 선반영 판단
• - 가동률 하락 및 감가상각비 부담, HDI 매출 부진, 애플 아이폰16 판매 부진 및 믹스 약화 요인도 언급