더욱 높아진 가격 측면의 매력

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: 매수(유지) - 목표주가: 73,000 원(유지) ## 핵심 투자 포인트 1) Valuation Gap 축소 기대 - 현재 주가: 48,450 원 - 상반기 중 업종 내 가장 큰 규모의 자사주 매입/소각을 시행하는 등 적극적인 주주환원율 확대를 통한 주주가치 제고가 나타나고 있는 상황 - 당사 추정치 기준 25E PER 5.1 배, PBR 0.46 배 구간에서 Valuation 측면의 매력이 상대적으로 높다고 판단하며 상반기 중 Outperform을 충분히 기대해볼 수 있을 전망이다. 2) 비은행 자회사 이익 회복에 대한 기대감 유효 - 비은행 자회사의 이익 회복에 대한 기대감이 유효 - 신한카드의 24년 순이익은 5,721억원(-7.8% YoY)으로 연체율이 4Q24 1.51%(+19bp QoQ)로 상승하는 등 건전성 지표가 악화되며 대규모 대손비용이 발생함에 따라 감익을 기록하는 모습 - 다만 4Q24 NPL 매각 규모가 394억원으로 3Q24 3,337억원 대비 88.2% 감소한 점을 감안했을 때 일회성 요인으로 추정 3) 주주환원 확대 및 자사주 매입/소각의 지속성 - 상반기 중 자사주 매입/소각을 시행하는 등 주주환원율 확대를 통한 주주가치 제고가 지속될 전망 - 총 주주환원율은 자사주 매입/소각 1조원 등을 포함하여 약 60% 수준에 이를 것으로 예상 ## 주요 실적 및 전망 - 25E PER: 5.1배, PBR: 0.46배 - 현재주가: 48,450 원 - 주가 및 상대수익률: 52주 최고가 61,400 원, 52주 최저가 40,550 원 - 2022A~2026E 주요 재무지표(십억원) - 총영업수익: 12,868(2022A) → 14,247(2023A) → 14,660(2024P) → 14,934(2025E) → 15,541(2026E) - 지배주주순이익: 4,666(2022A) → 4,368(2023A) → 4,518(2024P) → 4,861(2025E) → 5,134(2026E) - EPS(계속사업, 원): 8,800(2022A) → 8,386(2023A) → 8,867(2024P) → 9,654(2025E) → 10,198(2026E) - 주당배당금: 2,065(2022A) → 2,100(2023A) → 2,160(2024P) → 2,280(2025E) → 2,375(2026E) - 배당수익률: 5.9% → 5.2% → 4.5% → 4.6% → 4.8% - 수정 PER(배): 4.0 → 4.8 → 5.4 → 5.2 → 4.9 - PBR(배): 0.40 → 0.42 → 0.47 → 0.46 → 0.44 - 총 BIS비율: 16.1 → 16.0 → 15.8 → 15.8 → 15.7 - 보통주자본비율: 12.8 → 13.2 → 13.0 → 13.1 → 13.1 ## 추가 메모 - 52주 최고가: 61,400 원 / 52주 최저가: 40,550 원 - 본 보고서는 2025-02-18에 발행되었으며, 주요 수치와 가정은 SK증권의 추정치에 기초함 - (참고) 신한지주와 KB금융 간의 VALUATION Gap에 대한 비교 맥락이 제시되어 있음

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• - 현재 주가: 48,450 원
• - 상반기 중 업종 내 가장 큰 규모의 자사주 매입/소각을 시행하는 등 적극적인 주주환원율 확대를 통한 주주가치 제고가 나타나고 있는 상황
• - 당사 추정치 기준 25E PER 5.1 배, PBR 0.46 배 구간에서 Valuation 측면의 매력이 상대적으로 높다고 판단하며 상반기 중 Outperform을 충분히 기대해볼 수 있을 전망이다.