2025년 주목해야 할 기업

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 51,000원 ## 핵심 투자 포인트 1) 원가율 - 별도기업 주택 원가율 1Q25 91.2% → 2Q25 84.3% → 3Q25 85.8% → 4Q25 83.7%로 연간 86%, 플랜트 85%, 토목 90%, DL건설 80% 후반 추정 2) 신규수주 - '25년 플랜트 수주 목표액은 우선순위인 2.9조원 규모 플랜트 안건들과 별개로 5.9조원의 백업풀을 보유하고 있어 가시성이 높다고 판단 - 주택 수주 목표액 5.4조원은 도시정비 3조원, 비주택 민간도급 2.4조원 등 미분양 리스크가 낮은 안건들로 구성 3) 영업이익 가이던스 - 1) OPM 10%인 플랜트 매출액 YoY +7,000억 증가(OP +700억원) - 2) 주택 원가율 86%('24년 90.7%) - 3) 주택 민간참여사업 도급증액 - 4) DL건설 흑자 지속 ## 주요 실적 및 전망 - 2024F 매출액: 8,318 십억원, 영업이익: 271 십억원, 지배주주 순이익: 229 십억원 - 2025F 매출액: 7,766 십억원, 영업이익: 475 십억원, 지배주주 순이익: 341 십억원 - 2026F 매출액: 8,021 십억원, 영업이익: 558 십억원, 지배주주 순이익: 373 십억원 - 2025년 영업이익 가이던스: 5,200억원, YoY +92% - 2025년 착공금액: 2.6조원 예정 - 2025년 주택 원가율: 86%로 예상(‘24년 90.7%) - 2026년 전망: DL이앤씨(별도) 주택 매출은 3조원대 증가 추정, 플랜트 외형은 2025년 수주 결과에 따라 변동 - SMR: 미국 X-energy에 2천만달러 투자, 지분 약 1%, 2029년부터 관련 EPC 수주 기대 - 분양/미분양: 2025년 준공 예정 현장은 없음. DL건설의 미분양은 1,264세대(2개 현장)가 2025년 준공 예정으로 모니터링 필요 ## 추가 메모 - 2025년 착공 및 분양은 보수적 계획으로 수립됨(지방 미분양이 높아 분양 및 착공 계획에 영향) - 2024년 말 기준 DL건설 미분양 관련 대손비용 리스크가 존재할 수 있으며, 이와 관련한 가이던스 반영 가능성 있음 - 2024년 실적 발표 시점에 밸류업 계획 발표 예정이었으나 경영이슈로 연기됨(2025년 상반기로 이연)

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• - 별도기업 주택 원가율 1Q25 91.2% → 2Q25 84.3% → 3Q25 85.8% → 4Q25 83.7%로 연간 86%, 플랜트 85%, 토목 90%, DL건설 80% 후반 추정