하반기부터 점진적 반등 예상

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: OutPerform - 목표주가: 41000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 4Q 실적 부진 및 주요 요인 - 4분기 매출액 563억원 (-11% YoY), 영업이익 2,600만원 (-99% YoY, OPM 0.2%) - 국내외 주요 고객사의 발주 감소 및 선적 지연으로 매출 감소 - 립 제품 수주(-21% YoY) 감소로 이익 기여 저하 - 차세대 성장 동력인 블러셔 초과 발주로 생산 방식이 수동 전환, 원가 증가 - 24년 연간 성과급 지급으로 인건비 증가(3.8억원), 용인 공장 증축으로 인한 감가상각비 증가(4Q24 4.8억원, 매출액 대비 +1.5%p YoY) 2. 비용 증가 요인 및 수익성 영향 - 인건비 급증 및 고정비 증가로 수익성 축소 - 상해 자회사 매출 28억원 (-38% YoY), 12월 회복세이나 전반적으로 부진 3. 2025년 전망 및 회복 경로 - 하반기부터 해외 고객사 중심 회복 예상 - 상반기 국내 고객사 수주 감소 시나리오 존재, 해외 오더 증가가 실적 회복의 관건 - 2025년은 해외 고객사 오더 증가가 실적 회복의 주요 변수로 제시 ## 주요 실적 및 전망 - 4Q 실적 - 매출액 563억원 (-11% YoY) - 영업이익 2,600만원 (-99% YoY, OPM 0.2%) - 국내법인 4Q 매출 539억원 (-9% YoY) - 상해 매출 28억원 (-38% YoY) - 요약 전망 - 하반기부터 점진적 반등 예상 - 상반기 국내 고객사 수주 감소, 하반기 해외 고객사 중심 회복 예상 - 2024E/2025E 주요 재무 수치 - 2024E: 매출액 282.8 십억원, 영업이익 28.8 십억원, 순이익 44.1 십억원, OPM 10.2% - 2025E: 매출액 299.8 십억원, 영업이익 29.6 십억원, 순이익 64.1 십억원, OPM 9.9% - 다만 25년은 국내 발주 감소로 단기 이익 회복이 어려울 수 있음(상반기 QoQ 회복, YoY 감소 흐름 예상) ## 추가 메모 - 당사는 2월 14일 현재 ‘씨앤씨인터내셔널(352480)’ 발행주식을 1% 이상 보유하고 있지 않습니다. - 본 자료의 주가 정보: 주가(2/14): 37,100원 - 본 자료는 기관투자자나 제3자에게 사전 제공된 사실이 없습니다.

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• - 4Q 실적 부진 및 주요 요인
• - 4분기 매출액 563억원 (-11% YoY), 영업이익 2,600만원 (-99% YoY, OPM 0.2%)
• - 국내외 주요 고객사의 발주 감소 및 선적 지연으로 매출 감소
• - 립 제품 수주(-21% YoY) 감소로 이익 기여 저하
• - 차세대 성장 동력인 블러셔 초과 발주로 생산 방식이 수동 전환, 원가 증가