IP 시너지 극대화

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 95,000원 ## 핵심 투자 포인트 1) 스텔라 블레이드 X 승리의 여신: 니케 DLC 발표 - 시프트업은 2/12(현지 시각) 소니가 주관하는 스테이트 오브 플레이에서 [스텔라 블레이드]의 PC 6월 출시와 그에 맞춘 [승리의 여신: 니케] 콜라보 DLC 발매를 발표했다. [스텔라 블레이드] PC의 퍼블리싱 역시 소니가 담당한다. 두 IP 모두 포스트 아포칼립스 세계관 기반으로 스토리 간의 상호 시너지를 기대한다. 2) DLC 콘텐츠 규모 및 가격에 대한 기대 - 공개된 영상에서는 [승리의 여신: 니케]의 메인 캐릭터 ‘라피’가 방주 엘리베이터를 통해 [스텔라 블레이드] 세계관으로 이동하는 모습으로 시작하며 이후’ 아니스’, ‘홍련’, ‘도로시’, ‘앨리스’ 등 캐릭터들을 추가로 확인할 수 있다. 또한 캐릭터에 맞는 맵도 구현된 것으로 보여 단순 캐릭터 스킨 DLC가 아닌 스토리, 콘텐츠를 담은 DLC로 추정된다. 지난 11월 출시한 [니어 오토마타] DLC 대비 높은 볼륨의 콘텐츠를 바탕으로 9.99달러 보다 높은 가격에 판매를 예상한다. 3) 향후 재무 영향 및 추정치 반영 가능성 - 2025년 PC/콘솔 매출액 전망치 847억원 유지한다. 이는 2025년말까지 [스텔라 블레이드]의 누적 판매량을 PS5 230만장, PC 140만장으로 반영한 추정치다. 이번 콜라보 DLC가 PC 버전에 대한 수요 증가, PS5 버전의 판매 안정화로 이어질 수 있으며 패키지 게임임에도 계절 업데이트 등 콘텐츠 추가 지속하고 있어 기존 게임들과 차별화 가능하다고 전망한다. 향후 DLC 가격 및 콘텐츠 구체화에 따라 추정치 반영 예정이다. ## 주요 실적 및 전망 - 매출액(십억원): 2024F 219.9, 2025F 307.9 - 영업이익(십억원): 2024F 148.2, 2025F 225.6 - EPS(원): 2024F 2,298, 2025F 3,475 - BPS(원): 2024F 8,580, 2025F 13,718 - ROE(지배주주 기준, %): 2024F 30.30, 2025F 23.45 - 추가 메모 - 기준일: 2025년 02월 11일 - 본 자료의 투자견해 및 목표주가는 원문에 기재된 내용(Buy, 95,000원)으로 제시됨 - 향후 DLC 가격 및 콘텐츠 구체화에 따라 추정치 반영 예정

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• - 시프트업은 2/12(현지 시각) 소니가 주관하는 스테이트 오브 플레이에서 [스텔라 블레이드]의 PC 6월 출시와 그에 맞춘 [승리의 여신: 니케] 콜라보 DLC 발매를 발표했다. [스텔라 블레이드] PC의 퍼블리싱 역시 소니가 담당한다. 두 IP 모두 포스트 아포칼립스 세계관 기반으로 스토리 간의 상호 시너지를 기대한다.