출시 지연 및 게임성 변수

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: OutPerform - 목표주가: 18,000원(하향) ## 핵심 투자 포인트 1. 목표주가 하향 및 투자의견 유지 - 동사 목표주가를 1.9만원에서 1.8만원으로 하향하고 투자의견 Outperform을 유지한다. 2. 신규 목표주가 산정 방식 - 신규 목표주가는 동사 주력 신작 성과가 반영될 25E 지배주주지분 669억원을 대상으로 라이온하트스튜디오 별도 이익 기준 지배주주지분 환산 350억원과 이를 제외한 319억원으로 구분하였다. 각각 이익 기준 타겟 PER은 25배를 동일하게 부여하되, 전자는 라이온하트스튜디오 IPO를 전제로 할인율 20%를 추가로 적용했다. 3. 출시 지연 및 게임성 변수 - 올해 동사 주요 신작별 출시 타임라인이 순연되고 일부 라인업에 대한 출시가 취소되면서 연간 추정치에 대한 기존 대비 감소가 불가피해졌다. 또한 아키에이지 크로니클의 게임성 검증이 더욱 중요해졌다고 할 수 있다. ## 주요 실적 및 전망 - 시가총액: 13,540억원 - 주가(2/13): 16,340원 - 24P/25E/26E 매출액: 738.8 / 846.7 / 1,039.9 (십억원) - 24P/25E/26E 영업이익: 6.5 / 68.1 / 185.9 (십억원) - 24P/25E/26E 당기순이익: -121.0 / 42.8 / 133.7 (십억원) - PER(배): 2022A -15.2; 2023A -9.3; 2024F -14.3; 2025F 20.2 - 영업이익률(%): 24P 0.9%; 25E 8.0%; 26E 17.9% - ROE(%): 2022A -12.4; 2023A -14.9; 2024F -7.1; 2025F 5.1 - 배당수익률(24E): 0.0% - 52주 주가동향 최고가/최저가: 최고가 25,350원 / 최저가 15,390원 ## 추가 메모 - 신규 목표주가 산정에 사용된 지배주주지분 및 할인 적용 근거(669억원, 350억원, 319억원, 25배, 할인율 20%)가 반영되어 있음. - 올해 출시 일정의 차질로 인한 연간 추정치 하향 및 하반기 탄력성은 아키에이지 크로니클의 게임성 검증 여부에 크게 좌우될 수 있음.

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• - 목표주가 하향 및 투자의견 유지
• - 동사 목표주가를 1.9만원에서 1.8만원으로 하향하고 투자의견 Outperform을 유지한다.