1H25 성장 동력 공백 불가피

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: 없음 - 목표주가: 200000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 4Q24 실적 컨센서스 하회 - 4Q24 매출은 4,094억원(YoY -6%, QoQ +2%), 영업이익(손실)은 -1,295억원(YoY 적자전환, QoQ 적자지속)으로 시장 예상치(매출 4,312억원, 영업손실 -971억원) 하회. 2. 1H25 성장 동력 공백 불가피 - 1H25 성장 동력 공백 불가피. 3. 2025년 흑자 전환 및 밸류에이션 시사점 - 2025년은 연간 영업이익 1,621억원으로 흑자 전망. - 2025F 매출액 1,711(십억원), 영업이익 162(십억원), 순이익 199(십억원), EPS 9,067원, PER 19.2배, PBR 1.1배. - 적정주가 199,625원, 목표주가 200,000원. ## 주요 실적 및 전망 - 4Q24 매출: 4,094억원 (YoY -6%, QoQ +2%) - 4Q24 영업이익(손실): -1,295억원 (YoY 적자전환, QoQ 적자지속); 컨센서스 vs 실제 하회 - 모바일 매출: 2,156원 (QoQ -15%, YoY -28%) [전분기 리니지M 리부트 월드 효과 제거로 인한 수치] - PC 온라인 매출: 934억원 (QoQ +16%, YoY +6%) [B&S 네오 출시 성과 및 길드워 2 확장팩 판매 반영] - 로열티 매출: 735억원 (QoQ +93%, YoY +140%) - 광고선전비: 552억원 (QoQ +14%, YoY +37%) - 인건비: 3,145억원 (QoQ +56%, YoY +54%) - 매출변동비 및 기타: 1,432억원 (QoQ +2%, YoY -12%) - 2025년 실적 및 밸류에이션 전망: 2025F 매출액 1,711(십억원), 영업이익 162(십억원), 순이익 199(십억원), EPS 9,067원, PER 19.2배, PBR 1.1배. 적정주가 199,625원, 목표주가 200,000원. 2025년은 흑자 전망, 아이온2 출시 등으로 2026년 반영 예상. ## 추가 메모 - Compliance 및 투자등급 관련 참고 - 현재 주가: 02/12 기준 174,100원 - 최근 2년 목표주가 변동 추이 및 투자의견 요약: 1H25 성장 동력 공백 불가피(도표 및 자료 참조) - 투자의견 비율 공시: Buy 96.9%, Trading Buy 2.5%, Hold 0.6%, Sell 0.0% - 주의사항: 본 리포트는 리서치센터의 의견이며, 외부 압력 없이 작성되었음을 확인하나 투자 판단의 최종 책임은 투자자 본인에게 있습니다.

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• - 4Q24 실적 컨센서스 하회
• - 4Q24 매출은 4,094억원(YoY -6%, QoQ +2%), 영업이익(손실)은 -1,295억원(YoY 적자전환, QoQ 적자지속)으로 시장 예상치(매출 4,312억원, 영업손실 -971억원) 하회.
• - 1H25 성장 동력 공백 불가피
• - 1H25 성장 동력 공백 불가피.
• - 2025년 흑자 전환 및 밸류에이션 시사점