비우호적 사업환경 이어져

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: 매수 - 목표주가: 140000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 인도 사업 모멘텀 강화 - 하브모어 푸네 신공장(capa: 1,500억원, 기존 대비 50% 증가) 가동 개시 - 1분기 중 롯데 인디아, 하브모어 합병 완료 전망 - 인도 빼빼로 신규 라인과 초코파이 4라인도 하반기 가동 예상 2. 비용 상승 부담 및 실적 조정 - 내수 소비 둔화 및 코코아 등 원가 부담이 장기화됨에 따라 올해 실적 추정치를 하향 - 17일부터 가나, 빼빼로 등 국내 건빙과 제품 26종에 대해 평균 9.5% 가격 인상을 결정했으나 원가 상승 부담이 온전히 해소하기는 어려울 것으로 보임 3. 밸류에이션 및 주가 상승 여력 - 12M forward EPS 11,784원 - Target PER 12.0배 - 적정주가 141,388원, 목표주가 140,000원 - 현재가 107,500원 (2/12 종가) - 상승여력 30.2% ## 주요 실적 및 전망 - 매출액(십억원): 2024F 4,044; 2025F 4,215; 2026F 4,419 - 매출원가(십억원): 2024F 2,849; 2025F 2,955; 2026F 3,079 - 매출총이익(십억원): 2024F 1,195; 2025F 1,260; 2026F 1,340 - 매출총이익률: 29.5%; 29.9%; 30.3% - 영업이익(십억원): 2024F 157; 2025F 194; 2026F 217 - 영업이익률: 3.9%; 4.6%; 4.9% - 당기순이익(십억원): 2024F 82; 2025F 107; 2026F 121 - EPS(원): 2024F 8,964; 2025F 11,526; 2026F 13,164 - 12M Forward EPS: 11,784원 - PBR: 0.5; 0.5; 0.4 (2024F~2026F) - EV/EBITDA: 4.4; 4.5; 4.5 (2024F~2026F) - 적정주가 산출 근거: 12M Forward EPS x Target PER(12.0배) = 141,388원 - 현재가 대비 상승 여력: 약 30.2% - 인도 법인 매출 증가: 인도 법인 매출이 초코파이 판매 호조 및 빙과 거래처 확대 효과로 11.4% yoy 증가 ## 추가 메모 - 본 보고서는 IBK투자증권의 분석에 따른 요약으로, 투자결정은 투자자 본인의 판단에 따르는 것이 바람직합니다.

AI가 작성한 요약입니다. 수치와 해석은 원문을 대조해 확인하세요.

• - 인도 사업 모멘텀 강화
• - 하브모어 푸네 신공장(capa: 1,500억원, 기존 대비 50% 증가) 가동 개시
• - 1분기 중 롯데 인디아, 하브모어 합병 완료 전망
• - 인도 빼빼로 신규 라인과 초코파이 4라인도 하반기 가동 예상
• - 비용 상승 부담 및 실적 조정