De-rating에서 Re-rating으로

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy(Maintain) - 목표주가: 53,000원 ## 핵심 투자 포인트 1) 4Q24 실적 및 마진 - 4Q24 매출액 522억원(-5% QoQ, +15% YoY), 영업이익 196억원(+56% QoQ, +68% YoY)으로, 시장 컨센서스(132억원) 및 당사 추정치(141억원)를 상회했다. - 4Q24 영업이익률은 37.6%(+14.7%p QoQ, +11.8%p YoY)로, 원/달러 환율 상승, 제품 믹스 개선 및 일회성 환입 효과에 힘입어 역대 최고치를 기록했다. - 아이폰16 시리즈 출시 효과는 전 분기 대비 감소했으나 중저가 모델향 수요가 견조했고, 갤럭시S25 시리즈의 양산 효과가 반영됐다. - 일회성 요인을 제거해도 4Q 영업이익률은 약 30%를 달성한 것으로 추정되며, 2024년 연간 영업이익은 525억원(+59% YoY)으로 사상 최대치를 기록했다. 2) 2024년 실적 및 흐름 - 2024년 연간 영업이익은 525억원(+59% YoY)으로 사상 최대치를 기록했다. - (추가 맥락) 2024년 실적 개선의 주축은 고부가 제품 중심의 점유율 확대 및 디스플레이 소재 포트폴리오의 강화로 요약될 수 있음. 3) 2025년 전망 및 밸류에이션 기대 - 2025년 매출액 2,369억원(+12% YoY), 영업이익 651억원(+24% YoY)으로 시장 기대치 상회할 전망. - 2025년 EBITDA 769억원, 당기순이익 571억원, EPS 2,300원 제시 등 다각화된 수익성 개선이 기대됨. - 업종 Top Pick 유지 및 주가 리레이팅 기대가 제시되었고, 폴더블 아이폰 및 IT OLED향 Black PDL의 침투율 확대 등 모멘텀이 확인됨. - 1Q25 전망: 매출액 401억원(-23% QoQ, -24% YoY), 영업이익 87억원(-55% QoQ, -15% YoY)으로 이전 추정치(90억원)에 부합할 전망. ## 주요 실적 및 전망 - 4Q24 실적: 매출액 522억원(-5% QoQ, +15% YoY), 영업이익 196억원(+56% QoQ, +68% YoY), 영업이익률 37.6%(+14.7%p QoQ, +11.8%p YoY); 사상 최대치 기록. - 2024년: 연간 영업이익 525억원(+59% YoY)으로 사상 최대치. - 2025년 예측: 매출액 2,369억원(+12% YoY), 영업이익 651억원(+24% YoY), EBITDA 769억원, 순이익 571억원, EPS 2,300원; 시장 기대치 상회할 전망. - 밸류에이션/주가 관련 지표(요약): 12개월 Forward P/E 등은 보고서 내에서 제시되었으며, 목표주가 53,000원 제시. 현재가 및 변동성 관련 코멘트는 본문에 명시된 바와 같이 주가 De-rating에서 Re-rating으로의 관점 변화가 언급됨. ## 추가 메모 - 주가 관련: 주가(2/12): 33,850원 De-rating에서 Re-rating으로 - 목표주가: 53,000원 제시 - 업종 Top Pick 유지 - 2025년 실적 및 수익성 개선 모멘텀과 함께 주가 리레이팅 기대가 제시됨

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• - 4Q24 매출액 522억원(-5% QoQ, +15% YoY), 영업이익 196억원(+56% QoQ, +68% YoY)으로, 시장 컨센서스(132억원) 및 당사 추정치(141억원)를 상회했다.
• - 4Q24 영업이익률은 37.6%(+14.7%p QoQ, +11.8%p YoY)로, 원/달러 환율 상승, 제품 믹스 개선 및 일회성 환입 효과에 힘입어 역대 최고치를 기록했다.
• - 아이폰16 시리즈 출시 효과는 전 분기 대비 감소했으나 중저가 모델향 수요가 견조했고, 갤럭시S25 시리즈의 양산 효과가 반영됐다.
• - 일회성 요인을 제거해도 4Q 영업이익률은 약 30%를 달성한 것으로 추정되며, 2024년 연간 영업이익은 525억원(+59% YoY)으로 사상 최대치를 기록했다.