1분기만 버티면!!

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: 매수 - 목표주가: 43,000 원 ## 핵심 투자 포인트 1) 4Q24 실적은 컨센서스 상회를 기록하며 ‘일회성 이익’ 영향이 확인됨 - 4Q24 매출액 521 억원(YoY+15%), OP 196 억원(OPM 38%, +68%)으로 컨센서스 OP 132 억원을 크게 상회 - 상회 요인: ①충당금 환입, ②높은 환율 유지, ③1Q25 물량 선행 생산, ④갤럭시 S25 양산 시작으로 물량 증가로 Mix 개선, ⑤연구개발비 등 비용 축소 - 높은 환율과 비용 축소에 따른 이익률 개선세는 25년 연간 지속될 것으로 전망 2) 1Q25 예측 및 2025년 실적 전망 - 1Q25 예상 매출액 453 억원(YoY -14%), OP 70 억원(OPM 15%, -32%) - 25F 매출액 2,506 억원(+18%), OP 661 억원(OPM 26%, +26%)를 전망 - (피인수회사 연결 편입 전 기준, 피인수회사는 2Q25 부터 연결 편입 예정) 3) 성장 모멘텀 및 밸류에이션 포인트 - 2Q25부터 연결 편입 예정 및 영업 레버리지 효과, 고환율·비용 축소에 따른 이익률 개선이 본격화될 전망 - 목표주가 상향 및 매수 의견 제시 ## 주요 실적 및 전망 - 4Q24 실적: 매출액 521 억원, 영업이익 196 억원, OPM 38% (YoY 증가, 컨센서스 상회) - 1Q25F: 매출액 453 억원, 영업이익 70 억원, OPM 15% - 2025E: 매출액 2,506 억원, 영업이익 661 억원, OPM 26% - 피인수기업 연결 편입 시점: 2025년 2Q25부터 연결 편입 예정 - 추가: 25F 예상 EPS 및 밸류에이션은 본문 내 추정치에 기반, 목표가 43,000 원으로 상향 ## 추가 메모 - BlackPDL 설명: BlackPDL 적용시편광판제거 발광효율 20% 이상 상승 -> 두께감소 소비전력 Max 25% 감소

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• - 4Q24 매출액 521 억원(YoY+15%), OP 196 억원(OPM 38%, +68%)으로 컨센서스 OP 132 억원을 크게 상회
• - 상회 요인: ①충당금 환입, ②높은 환율 유지, ③1Q25 물량 선행 생산, ④갤럭시 S25 양산 시작으로 물량 증가로 Mix 개선, ⑤연구개발비 등 비용 축소
• - 높은 환율과 비용 축소에 따른 이익률 개선세는 25년 연간 지속될 것으로 전망