올해 원가 부담 완화 전망

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: 매수 - 목표주가: 74,000원 ## 핵심 투자 포인트 1) 4Q24 실적은 시장 기대치 소폭 상회 - 4Q24 연결 매출액 9,027억원(+2.9% yoy), 영업이익 330억원(+19.7% yoy)으로 IBKS추정치를 상회했다. - 베이커리 부문 실적이 예상보다 좋았던 것으로 파악된다. 2) 2025년 실적 전망 - 올해 연결 매출액은 3조 5,447억원(+3.4% yoy), 영업이익은 1,060억원(+6.9% yoy)으로 전망된다. - 큰 폭은 아니지만 전 사업부문 고른 회복세가 예상된다. - 1Q25E~4Q25E 및 2026F에 걸친 실적 흐름도 제시되어 있다. 3) 원가 부담 완화 및 가격 정책 - 올해 원가 부담 완화 전망 - 양산빵 가격을 약 6% 인상하기로 결정함에 따라 올해 코코아, 버터 등 투입 원가 상승 부담이 일부 완화될 것으로 전망된다. - 12월 미국 코스트코에 약과 초도 물량 납품 이후, 추가 납품이 진행되고 있는 것으로 확인되며 현재 코스트코 동부 지역 매장에만 납품 중인데, 올해 안에 전 지점으로 확대될 전망이다. - 베이커리 매출은 약 10%(yoy) 증가한 것으로 보인다. ## 주요 실적 및 전망 - 매출액(단위: 십억원) - 2022: 3,315 - 2023: 3,433 - 2024F: 3,428 - 2025F: 3,545 - 2026F: 3,756 - 영업이익(단위: 십억원) - 2022: 90 - 2023: 92 - 2024F: 99 - 2025F: 106 - 2026F: 116 - 당기순이익(지배주주지분, 단위: 십억원) - 2022: 53 - 2023: 50 - 2024F: 90 - 2025F: 55 - 2026F: 64 - EPS(원) - 2022: 6,170 - 2023: 5,821 - 2024F: 10,402 - 2025F: 6,430 - 2026F: 7,444 - EBITDA(단위: 십억원) - 2022: 181 - 2023: 184 - 2024F: 188 - 2025F: 177 - 2026F: 177 - EBITDA Margin(%) - 2022: 5.5 - 2023: 5.4 - 2024F: 5.5 - 2025F: 5.0 - 2026F: 4.7 - 배당수익률(%) - 2024F: 3.6 - 2025F: 4.0 - 2026F: 4.6 - PER - 2022: 11.6 - 2023: 10.8 - 2024F: 4.8 - 2025F: 7.4 - 2026F: 6.4 - PBR - 2022: 1.6 - 2023: 1.3 - 2024F: 0.9 - 2025F: 0.8 - 2026F: 0.7 - 주: 4Q24 부문별 매출액 및 영업이익은 추정치임 ## 추가 메모 - 본 자료의 발행 정보: IBK투자증권, SPC삼립(005610), 발행일 2025-02-12, 목표주가 74,000원, 투자의견 매수. - 4Q24 실적 수치는 부문별로 추정치가 포함되어 있음. - 표 및 수치의 단위는 원문에 따라 십억원 및 원 단위로 제시되어 있음.

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• - 4Q24 연결 매출액 9,027억원(+2.9% yoy), 영업이익 330억원(+19.7% yoy)으로 IBKS추정치를 상회했다.
• - 베이커리 부문 실적이 예상보다 좋았던 것으로 파악된다.