압도적인 방산의 화력

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 650000원 ## 핵심 투자 포인트 1) 4분기 실적 호조 - 4분기 매출액은 4조 8,311억원(yoy +56%), 영업이익 8,925억원(yoy +222%, OPM 18.5%)으로 어닝 서프라이즈 시현 - 지상방산 부문: 매출 3조 3,647억원(yoy +75%), 영업이익 8,698억원(yoy +172%) - 방산 매출 중 해외 매출은 1조 8,500억원(yoy +158%) - 폴란드향 K9/천무 인도 물량이 각각 40문, 12대 납품 - 이집트 K9 개발 매출, 모듈식 장약 납품 등 기타 해외 매출 확대 - 항공우주 부문: 매출 5,952억원(yoy +39%), 영업손실 460억원(적자지속) - 일회성 비용의 영향으로 적자폭 확대( GTF RSP 영업손실 약 240억원 등) 2) 2024년 말→2025년 전망의 흐름 - 2025년 매출은 26,254.7십억원(+133.5% YoY), 영업이익 2,844.7십억원(+64.9% YoY) (표기 단위: 십억원) - 지상방산 부문의 매출과 수주 성장 지속 전망 - 폴란드향 K9/천무 인도량이 증가할 예정으로 성장세 지속 판단 - 신규 수주 기대감도 유효한 상황 - 항공우주 부문은 올 해 군수 사업 확대와 LTA 물량의 증가로 매출 성장과 이익 개선이 기대된다 3) 밸류에이션 및 상향 요인 - SOTP VALUATION을 적용하여 목표주가를 650,000원으로 상향하고 투자의견 Buy 유지 ## 주요 실적 및 전망 - 4Q24 실적 요약: - 매출액: 4조 8,311억원(yoy +56%) - 영업이익: 8,925억원(yoy +222%), OPM 18.5% - 지상방산 부문 매출: 3조 3,647억원(yoy +75%), 영업이익: 8,698억원(yoy +172%) - 방산 해외 매출: 1조 8,500억원(yoy +158%) - 폴란드향 K9/천무 납품: 40문, 12대 - 항공우주 매출: 5,952억원(yoy +39%), 영업손실: 460억원 - 일회성 비용 영향으로 적자 확대 (예: GTF RSP 영업손실 약 240억원 등) - 2025F 전망(표 기준, 십억원 단위): - 매출액: 26,254.7 - 영업이익: 2,844.7 - 매출 성장/수주 확대 및 방산 부문 성장 기대 - 수주 및 지역 다변화: 이집트, 에스토니아, 중동 등에서 천무 도입 추진 및 다지역 수주 기대 - 2025년 말 기준으로 지상방산 부문의 인도 물량 증가 및 신규 수주 기대감 지속 ## 추가 메모 - 지난 10일 장 마감 후 계열사 보유 한화오션 지분 7.3%를 취득할 예정임을 공시 - 목표주가를 650,000원으로 상향하고 투자의견 Buy를 유지하는 SOTP 기준 평가 반영 - 자료는 Kiwoom 증권 리서치센터 작성 참고: 본 요약은 원문에 기재된 숫자와 의견을 그대로 반영하여 구성했습니다.

AI가 작성한 요약입니다. 수치와 해석은 원문을 대조해 확인하세요.

• - 4분기 매출액은 4조 8,311억원(yoy +56%), 영업이익 8,925억원(yoy +222%, OPM 18.5%)으로 어닝 서프라이즈 시현
• - 지상방산 부문: 매출 3조 3,647억원(yoy +75%), 영업이익 8,698억원(yoy +172%)
• - 방산 매출 중 해외 매출은 1조 8,500억원(yoy +158%)
• - 폴란드향 K9/천무 인도 물량이 각각 40문, 12대 납품
• - 이집트 K9 개발 매출, 모듈식 장약 납품 등 기타 해외 매출 확대