아쉬운 일회성 비용

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: 매수 - 목표주가: 84,000 원 ## 핵심 투자 포인트 1. 4분기 연결 실적 및 주요 이슈 - 매출액 1.23조원(+10.3% YoY, +8.7% QoQ), 영업이익 339 억원(-42.9% YoY, -54.4% QoQ) - 신동 판매량 4.3 만 톤(+0.1% YoY, +3.6% QoQ) - 방산 매출 약 500 억원 가량이 25년으로 이월되며 별도 실적이 기대치를 소폭 하회 - 자회사 일회성 비용 반영으로 PMX -150 억원, PAC -130 억원 기록, 영업이익 컨센서스(993 억원)를 대폭 하회 2. 2025년 실적 전망 및 가정 - 매출액 4.88 조원(+7.2% YoY), 영업이익 3,521 억원(+8.7% YoY) - 신동 판매량 18.2 만 톤(+2.0% YoY) - 신동 부문 주요 가정: 연간 평균 구리 가격 $9,423, 별도 기준 신동 이익률 2.7%로 가정 - 방산 부문 매출액은 가이던스에 환율 가정만 변경(25년 1,420 원) - 가이던스상 방산 내수 판매 비중이 높았으나 신동 부문 실적의 추가 상승 여력도 있다고 판단 3. 밸류에이션 및 주가 상황 - 현재가: 54,900 원 - 상승여력: 53.0% (+0.1% YoY, +3.6% QoQ)으로 예상치에 부합했으나 500 억원 가량의 방산 매출 이월로 별도 실적 하회 - 목표주가 84,000 원은 유지 - 25년 구리 가격 상승 가능성 및 방산 관련 이슈 해소 흐름 등은 투자 포인트로 제시 ## 주요 실적 및 전망 - 4Q 연결 실적 - 매출액 1.23 조원(+10.3% YoY, +8.7% QoQ) - 영업이익 339 억원(-42.9% YoY, -54.4% QoQ) - 신동 판매량 4.3 만 톤(+0.1% YoY, +3.6% QoQ) - 방산 매출 약 500 억원 이월로 별도 실적 소폭 하회 - 자회사 일회성 비용 반영: PMX -150 억원, PAC -130 억원 - 영업이익 컨센서스(993 억원) 대폭 하회 - 2025년 전망 - 매출액 4.88 조원(+7.2% YoY), 영업이익 3,521 억원(+8.7% YoY) - 신동 판매량 18.2 만 톤(+2.0% YoY) - 주요 가정: 연간 평균 구리 가격 $9,423, 신동 이익률 2.7%, 방산 매출은 가이던스 환율 가정만 변경(25년 1,420 원) - 방산 내수 판매 비중은 높았으나 정책 효과로 소비재 수요 우호적 시나리오 가정 시 신동 부문 실적의 추가 상승 여력 존재 - 추정치 변경 현황 (요약) - 2024F 매출액: 4,658 → 4,554 (-2.2%) - 2025F 매출액: 5,252 → 4,882 (-7.0%) - 2024F 영업이익: 391 → 324 (-17.1%) - 2025F 영업이익: 427 → 352 (-17.6%) - OPM: 9.6% → 7.1%; NPM: 5.5% → 4.8% - 추가 메모 - 방산 관련 우려도 2/11 한화에어로스페이스 향 수주로 일부 해소 - 풍산홀딩스(외3) 38.02% 올해 구리 가격 상승 가능성 높다고 판단 - 구리 가격 상승 시 주가 상승 요인으로 작용 가능 ## 추가 메모 - 방산 관련 이슈 해소 논의 및 정책 효과의 반영으로 25년 실적에 대한 상향 여력이 존재하나, 4분기 일회성 비용 반영 및 이월 이슈로 컨센서스 하회가 확인됨 - 참고: 주가 및 투자판단의 평가 기준은 본 보고서의 추정치 및 가정에 따라 달라질 수 있습니다.

AI가 작성한 요약입니다. 수치와 해석은 원문을 대조해 확인하세요.

• - 4분기 연결 실적 및 주요 이슈
• - 매출액 1.23조원(+10.3% YoY, +8.7% QoQ), 영업이익 339 억원(-42.9% YoY, -54.4% QoQ)
• - 신동 판매량 4.3 만 톤(+0.1% YoY, +3.6% QoQ)
• - 방산 매출 약 500 억원 가량이 25년으로 이월되며 별도 실적이 기대치를 소폭 하회
• - 자회사 일회성 비용 반영으로 PMX -150 억원, PAC -130 억원 기록, 영업이익 컨센서스(993 억원)를 대폭 하회