4Q24 Re: R&D 가치도 눈 여겨 볼 순간

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: 매수 - 목표주가: 210,000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 4Q24 실적과 고마진 품목의 고성장 - 매출액 약 3,273억원(+2.4% YoY), 영업이익 약 418억원(+30.5% YoY, OPM 12,8%), 컨센서스 매출액 3,290억원 및 영업이익 421억원에 부합하였다. - 나보타와 펙수클루의 고마진 품목이 각각 약 486억원(+44.3% YoY) 및 약 232억원(+42.3% YoY)으로 성장. - 나보타 수출은 4분기도 약 402억원(+69.2% YoY)으로 안정적 성장세를 유지. 2. 2025년 실적 전망 및 구성 - 2025년 매출액 약 1조 3,828억원(+9.3% YoY) 및 영업이익 1,864억원(+13.8% YoY)로 고성장세를 지속할 전망. - 연간 펙수클루 1,404억원 및 나보타 2,058억원 달성 전망. 3. R&D 가치 및 개발 확대 - GLP-1 semaglutide를 적용한 비만 패치형에 대하여 연 내 임상 1상 상승여력 45.4% IND를 신청할 예정이다. - 전임상에서 생체이용률 약 50-60% 달성, Somatropin 패치제로 임상 1상을 진행 중. - Somatropin 패치제 임상 성공 시 비만 패치 시가총액(보통주) 1,673십억원 개발 가능성 높음. - 현재 GLP-1 비만치료 액면가 2,500원 자본금 29십억원으로 설명되며, 장기지속형·경구형 등 개발 중. - 60일 평균거래량 30천주, 60일 평균거래대금 3,948백만원 등 시장 활동성 지표도 제시. ## 주요 실적 및 전망 - 4Q24 실적(별도기준): 매출액 약 3,273억원(+2.4% YoY), 영업이익 약 418억원(+30.5% YoY, OPM 12,8%); 컨센서스는 매출액 3,290억원, 영업이익 421억원. - 4Q24 요약 구성: 나보타 약 486억원(+44.3% YoY), 펙수클루 약 232억원(+42.3% YoY)으로 고성장 지속. - 나보타 수출: 4분기 약 402억원(+69.2% YoY). - 2025년 전망: 매출액 약 1조 3,828억원(+9.3% YoY), 영업이익 1,864억원(+13.8% YoY); 연간 펙수클루 1,404억원, 나보타 2,058억원 달성 전망. - 적정주가: 표3에 의한 적정주가 205,199원으로 제시되며, 목표주가 210,000원 유지. - 파이프라인/R&D: GLP-1 비만 패치형 개발 및 Somatropin 패치제 개발 진행 중. IND 신청 및 임상 진행 관련 주요 수치 및 개발 방향 제시. ## 추가 메모 - 4Q24 실적은 별도기준으로 발표되었으며, 2025년 실적 및 연간 구성은 회사 가정치와 DS투자증권 추정치에 기반함. - 목표주가 210,000원은 적정주가(205,199원) 계산 후 유지된 수치임. - 2025년 1H~2H의 중국 허가 및 나보타 중국 승인이 실적에 추가 상향 여지를 제공할 수 있음.

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• - 4Q24 실적과 고마진 품목의 고성장
• - 매출액 약 3,273억원(+2.4% YoY), 영업이익 약 418억원(+30.5% YoY, OPM 12,8%), 컨센서스 매출액 3,290억원 및 영업이익 421억원에 부합하였다.
• - 나보타와 펙수클루의 고마진 품목이 각각 약 486억원(+44.3% YoY) 및 약 232억원(+42.3% YoY)으로 성장.
• - 나보타 수출은 4분기도 약 402억원(+69.2% YoY)으로 안정적 성장세를 유지.
• - 2025년 실적 전망 및 구성