2025년 성장을 이끌 지역 및 플랫폼 확장

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy 유지 - 목표주가: 80,000원 유지 ## 핵심 투자 포인트 1) 4Q24 실적 커버리지를 확인 - 4Q24 매출 593억원(YoY +29.3%, QoQ +2.1%)으로 시장 예상치(558억원) 상회 - 4Q24 영업이익 421억원(YoY +29.9%, QoQ +18.2%)으로 컨센서스(415억원) 부합 2) 주요 매출 구성 및 성장 동력 - ‘니케’ 매출 439억원(YoY -3.3%, QoQ +28.2%) - ‘스텔라 블레이드’ 매출 143억원(PS5 Pro 타겟 성능 개선 업데이트, ‘니어오토마타’ 콜라보레이션, 블랙프라이데이 프로모션 진행) - 영업비용(172억원) 중 인건비는 별도 상여금 지급이 없음에 따라 YoY -10.5%, QoQ -48.7% 감소한 98억원 집행 - 변동비 44억원(일시 인식 비용 등) 3) 2025년 성장 전략 및 전망 - 2025년 성장을 이끌 지역 및 플랫폼 확장 - Steam 플랫폼 출시(2Q25 예상) 후 25년 629억원 매출 기여 전망 ## 주요 실적 및 전망 - 4Q24 매출: 593억원(YoY +29.3%, QoQ +2.1%), 시장 예상치 558억원 상회 - 4Q24 영업이익: 421억원(YoY +29.9%, QoQ +18.2%), 컨센서스 415억원 부합 - 니케 매출: 439억원(YoY -3.3%, QoQ +28.2%) - 스텔라 블레이드 매출: 143억원 - 인건비: 98억원( YoY -10.5%, QoQ -48.7%) - 변동비: 44억원 - Forecast earnings & Valuation 요약(십억원 단위) - 매출액: 2024P 220, 2025F 306, 2026F 342 - 영업이익: 2024P 149, 2025F 224, 2026F 255 - 영업이익률(Opm): 2024P 67.6%, 2025F 73.2%, 2026F 74.6% - 당기순이익: 2024P 143, 2025F 196, 2026F 221 - NPM: 2024P 64.9%, 2025F 64.0%, 2026F 64.8% - EPS: 2022 18,162 / 2023 3,003 / 2024P 2,810 / 2025F 3,858 / 2026F 4,362 - PER(배): 2024P 22.6, 2025F 16.5, 2026F 14.6 - PBR(배): 2024P 9.9, 2025F 6.2, 2026F 4.4 - PSR(배): 2024P 14.6, 2025F 10.6, 2026F 9.5 - 부가 정보 - 2024P 매출액 220억원, 2025F 306억원, 2026F 342억원 - 2025년 도출 도표 및 최신 추정: 2025년 매출 306억원, 2026년 매출 342억원 - 외국인 지분: 2.55% ## 추가 메모 - 니케 중국 사전예약 현황: 1개월간 286만 명의 사전 예약자수 달성 - 2025년 성장 및 도메인 확장을 통한 IP 기반 확장 기대 - 2025년 Steam 플랫폼 출시(2Q25 예상) 및 25년 매출 기여 전망 포함 - 최근 2년간 목표주가 변동 추이 및 투자자 의견 현황: Buy 유지 및 목표주가 80,000원 유지 (2024-12-31 기준)

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• - 4Q24 매출 593억원(YoY +29.3%, QoQ +2.1%)으로 시장 예상치(558억원) 상회
• - 4Q24 영업이익 421억원(YoY +29.9%, QoQ +18.2%)으로 컨센서스(415억원) 부합