모멘텀 누릴 구간

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 85000원 현재가 및 상승여력 - 현재 주가(2/10): 63,800원 - 상승여력 ▲33.2% ## 핵심 투자 포인트 1) 중국 진출 및 글로벌 IP 확장 기대 - 중국 출시가 임박했다고 제시: “중국 진출 초입 동사의 첫 번째 글로벌 IP인 ‘승리의 여신: 니케’의 중국 출시가 임박했다. 우리는 출시를 5월로 가정했다.” - 텐센트 퍼블리싱, 사전예약 280만 명 돌파, 텐센트가 사전예약자 목표를 800만 명으로 설정, 2월 본격Promotions 예정. 2) 스텔라 블레이드 PC 버전 출시로 플랫폼 확장 - “PC로 가는 스텔라 블레이드” PC 버전 출시 준비, 2분기 내 스팀 출시 예상. - PC 버전 출시로 매출 기여 확대 기대. 3) 업데이트 및 신작을 통한 지속 모멘텀 - “승리의 여신: 니케” 업데이트 전략이 매출로 연결되는 모습 지속. - 2주년 업데이트, 1주년/2주년 업데이트 등으로 글로벌 브랜드 역주행 및 매출 증가 기여. - 후속 신작 일정: “후속 신작은 2027년 출시를 목표하고 있다.” (추가 맥락으로 참고) - 25년 신작 모멘텀에 대한 전개는 25년 시 Shift Up의 외형 성장 동력으로 제시되며, 중국 시장 확장 및 PC 플랫폼 확장을 주요 축으로 제시. ## 주요 실적 및 전망 - 4Q24 실적: 매출액 593억 원, 영업이익 421억 원. 매출액은 컨센서스를 상회, 영업이익은 부합했다. - 4Q24 요인 요약: “승리의여신: 니케 매출은 2주년 업데이트 효과와 강달러 영향으로 QoQ 28%나 성장했다.” - Stella Blade 매출: 콘텐츠 업데이트와 콜라보 이벤트가 있었지만 QoQ 36% 감소했다. - 2024년 총 만매량은 약 160만 장으로 추정한다. - 인건비: 전분기에 반영된 스텔라블레이드 성과 관련 인센티브가 제거되면서 QoQ 48.7% 감소했다. - 변동비: 게임 엔진 로열티 및 IP 비즈니스 수수료 관련 일회성 요인이 반영되며 QoQ 429% 늘어났다. - 2025년 실적 전망: 매출액 2880억 원, 영업이익 2025억 원 전망. 전년 대비 각각 30.8%, 36.3% 성장하는 수준으로 올해 실적 모멘텀이 업종 내 가장 크다. - 2025년 구체적 실적 가정 및 시점 - 2025년 매출액 2,880억 원, 영업이익 2,025억 원. - 2025년 EPS 3,214원, ROE 21.9% 등 다수 재무지표가 제시되어 있다. - 주요 리스크로 중국 시장의 현지화 및 검열 리스크가 존재하지만, 텐센트의 프로모션 및 중국 내 IP 확장으로 기대감이 제시된다. - 향후 일정 및 출시에 대한 구체 정보 - 승리의 여신: 니케의 중국 버전 성과가 올해 실적과 주가의 관건으로 제시. - Stella Blade PC 버전의 스팀 출시로 추가 매출 기대. - 차기 신작인 더 위치스 출시 27년 예정. ## 추가 메모 - 24년 매출의 약 70%가 승리의 여신: 니케 IP에 기인하는 등 IP 의존도가 높은 구조. - 중국 판호 획득은 2024년 10월로 표기되며, 중국 시장에서의 프로모션 및 현지화 리스크를 동반. - 시프트업의 독창적 IP 구조와 글로벌 퍼블리싱 계약의 효율적 비용구조로 높은 수익성 보유가 특징으로 언급. 참고: 본 요약은 원문에 수록된 수치와 표현을 직역·직전하여 정리했습니다.

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• - 중국 출시가 임박했다고 제시: “중국 진출 초입 동사의 첫 번째 글로벌 IP인 ‘승리의 여신: 니케’의 중국 출시가 임박했다. 우리는 출시를 5월로 가정했다.”
• - 텐센트 퍼블리싱, 사전예약 280만 명 돌파, 텐센트가 사전예약자 목표를 800만 명으로 설정, 2월 본격Promotions 예정.