4Q24 Review: 영업이익 시장 기대치 상회

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: 매수 - 목표주가: 120000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 4Q24 실적 요약 및 컨센서스 비교 - 매출액 1,179억원(-2.2% YoY), 영업이익 252억원(+17.2% YoY) - 컨센서스: 매출액 1,201억원, 영업이익 232억원 - 매출은 시장 기대치 대비 하회, 영업이익은 상회했다. 2. 고마진 CDMO 매출 구조 및 비중 확대 - 올리고 CDMO 매출 813억원(+6.2% YoY)으로 구성되며 혈액암 치료제 226억원, 고지혈증 치료제 327억원, 모노머 73억원 등이 포함 - 상업화된 올리고의 매출이 증가하며, 올리고 매출 비중의 77.4%를 차지했다. - 저분자화합물 CDMO 매출은 109억원(+3.5% YoY)을 기록했고, 미토콘드리아 결핍 증후군 치료제는 63억원이 반영되며 25년 하반기 상업화가 예상된다. 3. 이익 개선 요인 및 순이익 하락 요인 - 영업이익은 252억원으로 전년동기대비 17.2% 증가한 원인: 마진이 좋은 올리고 및 저분자 화합물 CDMO 매출 증가 - 당기순이익은 28억원으로 전년동기 대비 72.2% 감소 - 1) CB 전환권 처리로 인한 법인세 - 2) 자회사 레바티오 청산에 따른 평가 및 처분 손실 - 3) 자회사 아나패스 평가손실이 반영되었기 때문이다 ## 주요 실적 및 전망 - 4Q24 매출액 1,179억원(-2.2% YoY), 영업이익 252억원(+17.2% YoY) - 컨센서스: 매출액 1,201억원, 영업이익 232억원 - 매출은 컨센서스보다 낮았으나 영업이익은 컨센서스보다 높음 - 매출 감소 원인: 제네릭 제품 감소 - 마진이 좋은 올리고 및 저분자화합물 CDMO 매출 증가로 이익률 개선 - 올리고 CDMO 매출: 813억원(+6.2% YoY), 올리고 매출 비중 77.4% - 구성: 혈액암 치료제 226억원, 고지혈증 치료제 327억원, 모노머 73억원 - 저분자화합물 CDMO 매출: 109억원(+3.5% YoY), 미토콘드리아 결핍 증후군 치료제 63억원 반영 - 미토콘드리아 결핍 증후군 치료제는 25년 하반기 상업화가 예상된다 - 순이익: 28억원(-72.2% YoY) - 원인: CB 전환권 처리로 인한 법인세, 자회사 레바티오 청산에 따른 평가 및 처분 손실, 자회사 아나패스 평가손실 반영 ## 추가 메모 - 해당 없음

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• - 4Q24 실적 요약 및 컨센서스 비교
• - 매출액 1,179억원(-2.2% YoY), 영업이익 252억원(+17.2% YoY)
• - 컨센서스: 매출액 1,201억원, 영업이익 232억원
• - 매출은 시장 기대치 대비 하회, 영업이익은 상회했다.
• - 고마진 CDMO 매출 구조 및 비중 확대