서서히 드러나는 AI의 면모

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: 매수 - 목표주가: 85,000 원(상향) ## 핵심 투자 포인트 1. 4Q24 잠정 실적 - 매출액 393억원(QoQ -22%. YoY +57%), 영업이익 75억원(QoQ -46%, +204%) - 시장 컨센서스: 매출액 456 억원, 영업이익 120 억원 하회 - 메모리 재고 조정 영향으로 매출액은 예상 대비 하회하였으나, 비메모리는 AI GPU 중심의 견조한 출하로 부합 - 영업이익 측면에서 성과급 40 억원 반영되었으나 이를 제거시 시장 눈높이에 부합하는 수준 2. AI 매출 급증 및 비중 확대 - 4Q24 AI 매출 275 억원, 전사 매출 비중의 무려 70% 차지 - 2024년 AI 매출 694 억원 기록, 2025년 1,000 억원 이상을 자신 - AI 매출 증가에도 이익 기여에 대한 아쉬움은 남아 있으며, 메모리 재고 및 판가 조정이 AI 효과를 상쇄할 수 있음 3. 밸류에이션 및 상승 여력 - 상승여력: 20.9%였으며, 목표주가 85,000 원으로 상향 - 현재가 70,300 원, 12M Forward 기준 밸류라인 제시 - 2025년 예상 EPS 2,936 원, Target PER 29.0배, 적정주가 85,144 원, 목표주가 85,000 원, Upside Potential 21% ## 주요 실적 및 전망 - 4Q24 잠정 실적: 매출액 393억원(QoQ -22%. YoY +57%), 영업이익 75억원(QoQ -46%, +204%), 시장 컨센서스 하회(매출액 456억원, 영업이익 120억원) - AI 매출 추이 - 4Q24 AI 매출 275억원, 전사 매출 비중의 70% 차지 - 2024년 AI 매출 694억원, 2025년 1,000억원 이상 목표 - 향후 추정 및 밸류에이션 - 2024년~2026년 실적 추정표에 따른 매출액은 1740억원(2024E), 2130억원(2025E), 2520억원(2026E) 등으로 제시 - 2024년 영업이익 450억원, 2025E 600억원, 2026E 720억원 - 2025년 EPS 2,936원, 2026년 EPS 3,399원 - Target PER 29.0배, 적정주가 85,144원, 현재주가 70,300원, 목표주가 85,000원, Upside 21% ## 추가 메모 - AI 성장에 대한 의구심이 점차 해소될 수 있는 시점이나, 상반기 중 AI GPU 신제품 대응과 ASIC 신규 고객사 확보에 따른 효과가 향후 추정치 상향 조정의 중요한 기준이 될 것으로 보임.

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• - 4Q24 잠정 실적
• - 매출액 393억원(QoQ -22%. YoY +57%), 영업이익 75억원(QoQ -46%, +204%)
• - 시장 컨센서스: 매출액 456 억원, 영업이익 120 억원 하회
• - 메모리 재고 조정 영향으로 매출액은 예상 대비 하회하였으나, 비메모리는 AI GPU 중심의 견조한 출하로 부합
• - 영업이익 측면에서 성과급 40 억원 반영되었으나 이를 제거시 시장 눈높이에 부합하는 수준