4Q24 Re: 25년에도 지속될 호실적

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: 매수 - 목표주가: 210,000 원 ## 핵심 투자 포인트 1. 4Q24 실적 및 호실적 지속 요인 - 4Q24 연결 기준 매출액은 3,679 억원(+1.7%YoY, +2.7% QoQ), 영업이익은 387 억원(+35.1%YoY, +3.9%QoQ, OPM 10.5%)으로 컨센서스 매출액 3,593 억원과 영업이익 377 억원에 부합하는 실적을 기록했고, 24년 연간 기준 매출액은 1 조 4,227 억원(+3.4%YoY)과 영업이익 1,480 억원(+20.7%YoY, OPM 10.4%)을 달성하며 4년 연속 최대 실적을 경신했다. 2. 고마진 품목 성장 및 글로벌 매출 증가에 따른 수익성 개선 - 호실적의 주요 요인은 1) 고마진 품목인 펙수클루(232 억원, +42.3%YoY, +2.7%QoQ), 나보타(486 억원, +44.3%YoY, +2.3%QoQ), 우루사 ETC(181 억원, +7.5%YoY, +2.3%QoQ)의 성장과 2) 펙수클루의 글로벌 매출 증가에 따른 글로벌 수출(115 억원, +44.3%YoY, +2.3%QoQ)의 고성장으로 인한 GPM(51.6%, +1.5%pYoY, +0.8%QoQ)과 OPM(10.5%, +2.6%pYoY, +0.1%QoQ) 개선에 기인한다. 3. 25년 성장전망 및 라이선스/허가 이슈를 통한 모멘텀 - 25년 연결기준 매출액은 1 조 5,378 억원(+8.1%YoY), 영업이익은 1,698억원(+14.8%YoY, OPM 11%)을 전망하며, 동사의 고마진 주력 품목인 펙수클루(1,247 억원, +28.3%YoY), 나보타(2,253 억원, +20.9%YoY)의 고성장으로 25년에도 외형성장을 통한 수익성 개선이 지속될 것으로 판단된다. 펙수클루의 중국 시판허가는 25년 상반기, 나보타 중국 시판허가는 25년 내 기대해 주목해. ## 주요 실적 및 전망 - 4Q24 매출액: 3,679 억원(+1.7% YoY, +2.7% QoQ) - 4Q24 영업이익: 387 억원(+35.1% YoY, +3.9% QoQ), OPM 10.5% - 2024년 매출액: 1조 4,227 억원(+3.4% YoY) - 2024년 영업이익: 1,480 억원(+20.7% YoY), OPM 10.4% - 컨센서스 부합 여부: 매출액 3,593 억원, 영업이익 377 억원에 부합 - 2025년 전망: 매출액 1조 5,378 억원(+8.1% YoY), 영업이익 1,698 억원(+14.8% YoY), OPM 11% - 주요 품목 기여도: 펙수클루(1,247 억원, +28.3% YoY), 나보타(2,253 억원, +20.9% YoY) ## 추가 메모 - R&D 모멘텀 주목: 중국 상업화 허가 및 연구개발 발표에 따른 R&D 모멘텀도 주목 - 파이프라인 관련: 25년 상반기 펙수클루의 중국 시판허가, 25년 내 나보타 중국 시판허가 기대 등 - 주가 흐름 및 밸류에이션 관련 상세 수치는 본문 표에 제시된 수치와 일치하며, 필요 시 원문표의 추가 지표를 참조하시기 바랍니다.

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• - 4Q24 실적 및 호실적 지속 요인
• - 4Q24 연결 기준 매출액은 3,679 억원(+1.7%YoY, +2.7% QoQ), 영업이익은 387 억원(+35.1%YoY, +3.9%QoQ, OPM 10.5%)으로 컨센서스 매출액 3,593 억원과 영업이익 377 억원에 부합하는 실적을 기록했고, 24년 연간 기준 매출액은 1 조 4,227 억원(+3.4%YoY)과 영업이익 1,480 억원(+20.7%YoY, OPM 10.4%)을 달성하며 4년 연속 최대 실적을 경신했다.