[4Q24 Review] 언제나 그랬듯 호실적

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 35,000원 - 현재 주가: 23,600원 (2/7) ## 핵심 투자 포인트 1. 4Q24 실적 호실적: 별도 매출액 4조 296억원, 영업이익 4,765억원 기록. 연결 기준 영업이익 컨센서스는 4,666억원으로 진에어 272억원 고려 시 컨센서스를 상회하는 호실적 기록. 2. 운임 동향 및 수익성 요인: 4분기 국제선 여객 운임은 119원/RPK, 전분기비 -10%, 전년동기비 -7% 감소. 유류단가 하락에 따른 유류 할증료 하락 및 중단거리 여객 시장 공급 증가에 따른 운임 하락; 다만 국내 LCC 대비 상대적으로 완만한 하락. 4분기 화물 운임은 537원/FTK, 전분기비 +6%, 전년동기비 +8% 증가. 중국발 이커머스 수요 강세 및 전통 화물 성수기 진입에 따라 좋았던 화물 시황을 운임에서 확인. 3. 2025년 전망 및 전략: 화물 여객 모두 난관이 예상되는 ‘25년 상반기. “당분간 관망”. 합병으로 인한 시너지 효과는 여전히 기대. Top Pick 유지. - 미-중을 잇는 화물/여객의 직접적인 공급 증가가 제한적일 것으로 전망되는 가운데, 양대 국적사 합병을 통한 네트워크 역량 증대는 아시아-미주 노선의 환승객 및 환적화물 수요 유치 경쟁력으로 부각될 수 있음. ## 주요 실적 및 전망 - 4Q24 별도 매출액: 4조 296억원; 4Q24 별도 영업이익: 4,765억원. 연결 기준 영업이익 컨센서스: 4,666억원; 진에어 272억원 고려 시 컨센서스 상회. - 4Q24 국제선 여객 운임: 119원/RPK; QoQ -10%; YoY -7%. - 4Q24 화물 운임: 537원/FTK; QoQ +6%; YoY +8%. - 향후: 25년 상반기 화물/여객 시황 난관 예상 및 관망 구간 시작. 합병 시너지 효과에 대한 기대는 지속. Top Pick 유지. ## 추가 메모 - 발행일: 2025-02-10 - PDF에 명시된 요약: Analysist 박수영, Buy 의견, 목표가 35,000원. - 참고: 4Q24 Review의 상세 수치와 코멘트가 원문에 그대로 반영되어 있습니다.

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• - 4Q24 실적 호실적: 별도 매출액 4조 296억원, 영업이익 4,765억원 기록. 연결 기준 영업이익 컨센서스는 4,666억원으로 진에어 272억원 고려 시 컨센서스를 상회하는 호실적 기록.
• - 운임 동향 및 수익성 요인: 4분기 국제선 여객 운임은 119원/RPK, 전분기비 -10%, 전년동기비 -7% 감소. 유류단가 하락에 따른 유류 할증료 하락 및 중단거리 여객 시장 공급 증가에 따른 운임 하락; 다만 국내 LCC 대비 상대적으로 완만한 하락.
• - 2025년 전망 및 전략: 화물 여객 모두 난관이 예상되는 ‘25년 상반기. “당분간 관망”. 합병으로 인한 시너지 효과는 여전히 기대. Top Pick 유지.
• - 미-중을 잇는 화물/여객의 직접적인 공급 증가가 제한적일 것으로 전망되는 가운데, 양대 국적사 합병을 통한 네트워크 역량 증대는 아시아-미주 노선의 환승객 및 환적화물 수요 유치 경쟁력으로 부각될 수 있음.