타의 추종을 불허하는

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 35000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 4분기 실적 호조 - 별도 기준 매출액 4조 296억원(+1%yoy), 영업이익 4765억원(+160%yoy, 11.8%OPM)을 기록. 비수기임에도 탄력적인 여객 수요 공략 및 견조한 화물 실적이 호실적 견인. 2. 아시아나항공 인수 관련 시너지 및 연결 편입 - 아시아나항공 I/S는 2025년부터 연결 실적으로 편입. 발표회에서 아시아나 인수 이후 각종 시너지가 공개될 예정. 인터라인 통한 연결편 강화, 중복 노선 효율화, 각종 비용 절감 통한 수익성 극대화 추구. 3. 향후 전망 및 밸류에이션 - 국제 운임 흐름은 여객 수요 변함없고 주요 노선 운임도 견조. 미-중 갈등 지속으로 미주 노선 수혜도 계속. 2025년 상반기 공정위 시정조치(경쟁제한 우려 노선 운임 인상 제한)에 따른 운임 영향은 제한적으로 발생할 수 있겠으나, 슬롯/운수권 이관 절차 마무리 후 하반기 정상화될 것. 아시아나 연결 실적 반영으로 글로벌 항공사로 성장 모멘텀 확보. 목표주가 35,000원으로 상향 조정. 투자의견 BUY 유지. ## 주요 실적 및 전망 - 2023A~2026E 주요 손익 지표 (단위: 십억원, EPS 원) - 매출액: 2023A 16,112 | 2024P 17,870 | 2025E 26,247 | 2026E 26,591 - 영업이익: 2023A 1,790 | 2024P 2,154 | 2025E 2,721 | 2026E 2,471 - 당기순이익: 2023A 1,129 | 2024P 1,415 | 2025E 1,634 | 2026E 1,419 - EPS: 2023A 2,882 | 2024P 3,596 | 2025E 4,017 | 2026E 3,525 - 4분기 실적 외 주요 포인트 - 부채 상환 및 수익성 제고를 통해 연결 실적에 이익 기여 전망. - 아시아나 인수로 인한 시너지 및 글로벌화 모멘텀 강화 기대. - 2025년 상반기 공정위 시정조치의 운임 영향은 제한적일 가능성. 하반기에는 슬롯/운수권 이관 마무리 기대. ## 추가 메모 - 투자기간: 12개월 - 본 리포트의 핵심 내용은 유진투자증권의 원문 자료에 기반합니다.

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• - 4분기 실적 호조
• - 별도 기준 매출액 4조 296억원(+1%yoy), 영업이익 4765억원(+160%yoy, 11.8%OPM)을 기록. 비수기임에도 탄력적인 여객 수요 공략 및 견조한 화물 실적이 호실적 견인.
• - 아시아나항공 인수 관련 시너지 및 연결 편입
• - 아시아나항공 I/S는 2025년부터 연결 실적으로 편입. 발표회에서 아시아나 인수 이후 각종 시너지가 공개될 예정. 인터라인 통한 연결편 강화, 중복 노선 효율화, 각종 비용 절감 통한 수익성 극대화 추구.
• - 향후 전망 및 밸류에이션