가시권에 들어온 수익성 회복

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Marketperform - 목표주가: 5,600원 - 6개월 목표주가: 5,600원 ## 핵심 투자 포인트 1. 방송 가입자 감소 중이나, 추세는 완화. 인터넷/모바일 성장세 지속 2. 감가비/마케팅비 부담 완화. N/W 비용 부담만 완화되면 수익성 회복 3. 12M FWD EPS 737원에 PER 7.4배 적용(최근 5년(20~24년) 평균 하단 적용) 신사업 추진 전인 19년 수준의 OP 600억원대 달성 전까지는 낮은 멀티플 적용; 24년 410억원, 25E 475억원, 26E 535억원 ## 주요 실적 및 전망 - 2024년 실적(연간): 매출액 7,063억원, 영업이익 410억원, 당기순이익 -1,233억원 - 4Q24 실적 - 별도 매출: 178억원, 영업이익: 4억원, 순이익: -127억원 - 연결 매출: 2,6천억원, 영업이익: -56억원 - 4Q24 기준 사업별 비중: 서비스 매출 39%, 플랫폼 29%, 통신서비스 8%, 기타 8% - 가입자 및 수익성 동향 - 3Q24 가입자 341만명, 유료방송 내 점유율 9.3% - 4Q24 서비스 UHD 가입자 191만명, 비중 57% - 4Q24 OP 46억원(+31% yoy) - 1Q25 OP 전망: 131억원(+1% yoy) - 연간 추정치(지배지분) - 매출액: 2024F 706억원, 2025F 728억원, 2026F 755억원 - 영업이익: 2024F 41억원, 2025F 48억원, 2026F 53억원 - 세전순이익: 2024F -114억원, 2025F 43억원, 2026F 65억원 - 지배지분순이익: 2024F -124억원, 2025F 32억원, 2026F 49억원 - EPS(지배지분순이익): 2024F -2,600원, 2025F 678원, 2026F 1,030원 - PER: 2022A 11.3, 2023A NA, 2024F NA, 2025F 6.5, 2026F 4.3 - BPS: 2022A 16,778, 2023A 14,650, 2024F 11,782, 2025F 12,112, 2026F 12,794 - PBR: 0.5, 0.4, 0.4, 0.4, 0.3 - ROE: 4.3, -10.5, -19.6, 5.7, 8.3 - 현금흐름 및 재무지표 - 매출 증가율: 2022A 5.9%, 2023A 2.1%, 2024F -0.3%, 2025F 3.0%, 2026F 3.8% - 영업이익 증가율: -11.9%, -12.6%, -7.1%, 15.6%, 12.4% - 순이익 증가율: -33.0%, 적전, 적지, 흑전, 51.9% - ROIC: 10.7%, 14.6%, 13.8%, 11.7%, 13.9% - ROA: 4.4%, 4.0%, 4.3%, 5.4%, 5.9% - 현금흐름( CFPS ): 2,612, 2,503, 4,813, 4,955, 5,418 - FCF: 49, 65, 64, 54, 58 - 기타 - 외국인 지분율: 6.02% - 주요주주: 케이트 외 2인 50.31%, KBS 6.82% - 52주 최고/최저: 5,790원 / 4,345원 ## 추가 메모 - [투자의견 및 목표주가 변경 내용] 스카이라이프(053210) 투자의견 및 목표주가 변경 내용: Marketperform 유지, 6개월 경과 시 5,600원 제시 등 변동 이력 있음 - 신사업(커뮤니케이션) 관련 5년간의 성과로 인터넷 가입자 50만명, 모바일 가입자 42만명 등 제시 - 영업권 잔여분(HCN) 약 1.2천억원 대부분 손상 인식 - 4Q24 및 1Q25 실적 흐름은 연간 및 분기별 추세를 반영해 업데이트 예정

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• - 방송 가입자 감소 중이나, 추세는 완화. 인터넷/모바일 성장세 지속
• - 감가비/마케팅비 부담 완화. N/W 비용 부담만 완화되면 수익성 회복
• - 12M FWD EPS 737원에 PER 7.4배 적용(최근 5년(20~24년) 평균 하단 적용) 신사업 추진 전인 19년 수준의 OP 600억원대 달성 전까지는 낮은 멀티플 적용; 24년 410억원, 25E 475억원, 26E 535억원