화물운임 강세와 인수 축하금 미지급으로 예..

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 33,000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 2024년 4분기 실적은 (별도) 매출액 4.0조원(+1.2%), 영업이익 4,765억원(+156%), (연결) 영업이익 5,100억원으로 당사 및 시장 컨센서스를 상회. 2. 실적 호조의 주요 요인: 아시아나 인수에 따른 축하금(기본급의 50%)지급이 25년 1분기로 유예; 24년부터 성과급 분기 안분에 따른 인건비 감소(-652억원); 유가하락에 따른 유류비 감소(-2,182억원); 화물운임 강세(+9% yoy). 3. 2025년 전망 및 밸류에이션: 트럼프의 관세정책에 따른 글로벌 교역량에 대한 불확실성 존재하나, 중국발 소액 제품에 대한 관세부과 유예 조치와 글로벌 항공기 도입 지연 및 항공수요 증가 지속으로 안정적인 실적 흐름 이어질 것으로 예상. 현 주가는 2025년 당사 추정 실적 기준 PER 5.3배, PBR 0.73배 수준으로 저평가. ## 주요 실적 및 전망 - 4Q24 (별도) 매출액 4.0조원(+1.2%), 영업이익 4,765억원(+156%); 연결 5,100억원. - 2024F 추정 실적: 매출액 17,871(십억원), 영업이익 2,156(십억원), 순이익 1,388(십억원) 혹은 1,417(십억원) 등, EPS 3,759원(지배지분순이익 기준), PER 6.0, BPS 28,801, PBR 0.8. - 2025F 추정 실적: 매출액 18,624(십억원), 영업이익 2,176(십억원), 순이익 1,651(십억원), EPS 4,471원, PER 5.4, PBR 0.7. - 2026F 추정 실적: 매출액 18,144(십억원), 영업이익 2,069(십억원), 순이익 1,651(십억원), EPS 4,380원, PER 5.5, PBR 0.7. - 현 주가: 23,600원 - 6개월 목표주가: 33,000원 - 현 주가 대비 밸류에이션: PER 5.3배, PBR 0.73배 수준으로 저평가 ## 추가 메모 - 본 보고서는 대신증권 Research Center의 추정치에 기반하며 오차 가능성이 있음. 투자 판단은 자율적으로 해야 함. - 2025년 전망과 연결 지표(예: 환율, 유가, 운임 동향) 등에 따라 변동 가능성 있음.

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• - 2024년 4분기 실적은 (별도) 매출액 4.0조원(+1.2%), 영업이익 4,765억원(+156%), (연결) 영업이익 5,100억원으로 당사 및 시장 컨센서스를 상회.
• - 실적 호조의 주요 요인: 아시아나 인수에 따른 축하금(기본급의 50%)지급이 25년 1분기로 유예; 24년부터 성과급 분기 안분에 따른 인건비 감소(-652억원); 유가하락에 따른 유류비 감소(-2,182억원); 화물운임 강세(+9% yoy).
• - 2025년 전망 및 밸류에이션: 트럼프의 관세정책에 따른 글로벌 교역량에 대한 불확실성 존재하나, 중국발 소액 제품에 대한 관세부과 유예 조치와 글로벌 항공기 도입 지연 및 항공수요 증가 지속으로 안정적인 실적 흐름 이어질 것으로 예상. 현 주가는 2025년 당사 추정 실적 기준 PER 5.3배, PBR 0.73배 수준으로 저평가.