4Q24 Re: 견조한 실적 지속

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 31,000원 유지 ## 핵심 투자 포인트 1) 견조한 여객 수요가 유지되고 있고, 2025년에도 장거리 중심으로 높은 레벨의 운임이 유지될 것으로 예상되며 상승여력은 31.4%로 전망된다. 2) 아시아나항공과의 통합으로 매출과 비용 부문 모두 개선 효과가 이르면 2025년부터 발생할 것으로 예상된다. 3) 미국의 관세 정책으로 화물 부문의 불확실성은 남아 있으나, 화물 부문 보수적인 추정에도 2025년 안정적인 실적이 지속될 것으로 예상된다. ## 주요 실적 및 전망 - 4Q24 연결 매출액: 4,502십억원, YoY 2.5%, QoQ -3.7% (약 4.5조원) - 4Q24 연결 영업이익: 486십억원, YoY 70.9%, QoQ -29.4% - 2025E 연결 매출액: 26,597십억원, YoY +48.8% - 2025E 영업이익: 2,470십억원, YoY +14.7% - 2025E 지배주주순이익: 1,421십억원 - 2025E EPS: 3,858원 - 2025E BPS: 34,531원 - 참고: 2024년 12월 아시아나항공 지분 확보에 따라 2025년부터 아시아나항공의 연결 실적 반영 및 통합 시너지가 반영될 예정이며, 2025년부터 60일평균거래대금 등의 시장 지표도 변화 추정이 있다. ## 추가 메모 - 목표주가 산정 근거: 12개월 선행 EV에 Target Multiple 4.2배를 적용하고 2025년말 예상 순차입금을 차감해 산정했다. 목표주가는 12개월 선행 기준 P/E 8.2배, P/B 0.91배에 해당한다. - 전일 종가: 23,600원 - 12M fwd P/E: 6.0배, P/B: 0.67배 - 상승 여력: 31.4 - 52주 주가 범위: 19,900~25,950원 - 아시아나항공의 연결 반영 및 향후 2년간의 통합 작업이 주요 모티브로 제시됨

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