4Q24 review - 일회성 영향이지만, 1Q 눈높이..

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 56,000원 ## 핵심 투자 포인트 1) 4Q24 실적 하회 요인 - 4Q24 영업이익은 122억원(+18%QoQ)으로 컨센서스(215억원/-43%) 대비 하회했으며, 이는 염소 및 셀룰로스 계열 부진 영향과 일회성 비용(통상임금 관련 인건비 소급 인식)에 기인. 2) 1Q25 실적 전망 및 컨센서스 차이 - 1Q25 preview, 컨센서스 하회 전망: 1Q 영업이익은 131억원(+8%QoQ)으로, 전분기 대비 선전되겠지만 컨센서스(226억원/-42%, Fnguide) 추가 하회 예상. 3) 2025년 이익/밸류에이션 변화 - 1Q25 이익 회복이 예상보다 더뎌 2025년 영업이익은 1,060억원(+110%YoY)으로 컨센서스(1,303억원/-19%) 하향 전망. 이익 전망치 하향을 감안하여 ROE-P/B Valuation 상 목표주가도 5% 하향(5.9→5.6만원). 12MF P/B는 현재 0.40배. ## 주요 실적 및 전망 - 4Q24 실적 요약: 매출액 429억원, 영업이익 12억원, 세전이익 -40억원, 순이익 -19억원 - 이익률: 영업이익 2.8%, 세전이익 -9.4%, 순이익 -4.4% - 4Q24 부문별 실적 전망(개요): 염소 153억원 매출, 셀룰로스 127억원 매출, 암모니아 139억원 매출; 각 부문 영업이익은 염소 -12억원, 셀룰로스 11억원, 암모니아 13억원 - 2025년 실적 전망(요약): 매출액 1,919억원(2024E 1,671억원), 영업이익 106억원(2024E 50억원), 순이익 150억원(2024E 36억원), EPS 지배주주 5,816원(2024E 1,410원) - 추가 지표: 2024년 대비 2025년 ROE 6.2%, 2025년 P/E 및 P/B 관련 수치 제시(표 참조) ## 추가 메모 - 컴플라이언스 공시 - 본 조사분석자료의 애널리스트는 2025년 2월 4일 현재 위 조사분석자료에 언급된 종목의 지분을 보유하고 있지 않습니다. - 당사는 2025년 2월 4일 현재 위 조사분석자료에 언급된 종목의 지분을 1% 이상 보유하고 있지 않습니다. - 기타 참고사항 - 2024년 대비 2025년 이익 전망치 하향과 밸류에이션에 따른 목표주가 조정이 반영되어 있음. 2025년 ROE 개선 전망에도 불구하고 밸류에이션 하향으로 투자의견은 유지됨.

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• - 4Q24 영업이익은 122억원(+18%QoQ)으로 컨센서스(215억원/-43%) 대비 하회했으며, 이는 염소 및 셀룰로스 계열 부진 영향과 일회성 비용(통상임금 관련 인건비 소급 인식)에 기인.